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咖啡行业研究：库迪VS瑞幸，99元价格战鹿死谁手。瑞幸原创始人陆正耀于 2022 年底打造库迪咖啡，上半年开业近 4000 家来势汹 汹，瑞幸 6 月 1 日正式宣布“所有门店每周 9.9 元”活动，快咖啡进入 9.9 元 时代。咖啡价格带下行带来市场的快速扩容，同时也对库迪的现金流和瑞幸的 盈利水平提出挑战，目前看库迪的持续烧钱模式不可持续，后续会进入精细化 运营调整阶段，而价格战后瑞幸开业和杯量快速提升，各项成本摊薄，利润率 影响有限，盈利体量依旧可观。

供需双管齐下，价格战后咖啡市场快速扩容。2022 年中国现制咖啡行业市场 规模破千亿，是发展最快的餐饮细分赛道，供给侧投融资驱动，需求侧消费 频次提升叠加消费人群规模扩张，行业正处于渗透率提升叠加行业集中度提 升的快车道。此外，受互联网用户下沉和咖啡文化渗透，下沉市场咖啡需求 快速提升，库迪与瑞幸 9.9 元价格战更是加速行业扩张，咖啡价格带从 15 元 向 10 元迁移，带来大量潜在客户群，提升老用户消费频次，挤占低端咖啡和 茶饮市场空间。

库迪模仿瑞幸，全联营模式急速扩张。2022 年底陆正耀团队打造库迪咖啡品 牌，产品、定位、选址全方位参考瑞幸，采用全联营模式，上半年开业近 4000 家。相比瑞幸，库迪加盟商前期投入要求更低，加盟费抽成更少，优惠 活动更多，对加盟商的补贴力度更大，公司处于持续烧钱推广品牌抢市场阶 段，但从实际产品、供应链、单店模型和运营效率上，库迪仍旧较瑞幸存在 较大差距。

库迪 VS 瑞幸，“9.9 元”价格战结局推演。瑞幸活动后单杯成本低于 9.9 元，库迪单杯隐含成本为 11+元，高于瑞幸，对于库迪加盟商而言，公司补 贴后门店盈亏平衡点在 300 杯左右，库迪旗下联营门店有杯量 700+杯的优 质点位，也有杯量 200-300 杯的弱势门店，进入到精细化运营调整阶段，四 季度可能会考虑关闭弱势点位。对库迪总部而言，其现金流主要来源于创始 团队、投资人、银行以及加盟商，其中主要来自新店开业带来的一次性现金 流，主要的支出是咖啡的引流成本（低价补贴+渠道分成+广告营销），后续 库迪如果无法维持较快的开业速度，就需要从加盟商毛利分成、外部融资等 方式增加现金流，同时可能会降低营销费用，减少低价补贴。