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机械行业专题报告：出口链机械有望迎来双击，三大逻辑看好结构性机会。2023 年上半年，出口型机械企业业绩表现亮眼，多家出口型企业发布上半 年业绩预增公告，利润增幅较大。展望下半年，我们看好出口链机械结构 性机会：①分产品看，制造业出口存在结构性机会。2023 年上半年我国出 口同比下降 3.2%，但制造业全球竞争力凸显，汽车、锂电池及太阳能电池 出口同比增长显著。②分地区看，“一带一路”份额持续提升，欧美衰退担 忧减弱。2023 年 1-6 月我国对东盟/俄罗斯的出口额为 2631/523 亿美元， 累计同比增速分别为 1.5%/78.1%，同期对美国及欧洲出口累计同比增速为 -17.9%/0.9%，“一带一路”正成为支撑我国出口重要力量，同时在欧美经 济衰退担忧减弱背景下，出口链需求有望持续。③汇率及海运费变动，出 口型企业受益。2023 年 6 月，CCFI（中国出口集装箱运价综合指数）月度 均值同比下滑 72%，此外在汇率、原材料价格变动下，出口型企业成本优 势凸显，利润率中枢有望回升。

消费类机械：北美地产回暖，消费类机械出口有望持续受益

消费类机械下游参与度高，与房地产市场相关性强。全美住宅建筑商协会 (NAHB)/富国银行住房市场指数自 2023 年 1 月以来连续 6 个月回升，成屋 销售折年数 2023 年 1 月触底后开始反弹，成屋库存整体处于低位，房地 产景气度阶段性回暖趋势明显。此外，从美国制造业库存数据来看，美国 去库周期已持续一年以上，制造业库存增速已至历史低位，有望迎来补库 阶段，补库外溢的进口需求将带动我国出口受益。我们判断消费类机械有 望受益于美国补库+地产底部反弹，受益标的优先选择海外收入占比高且 海外渠道布局完善的出口企业。推荐餐饮设备龙头银都股份，建议关注手 工具出口龙头巨星科技、专业舞台灯光设备供应商浩洋股份、两轮+四轮车 双轮驱动春风动力、场地电动车龙头绿通科技。

非消费类机械：出口表现亮眼，进入全球化阶段

我们将非消费类机械分为三类：①工程机械：“一带一路”核心受益板块， 跟随央企项目出海+海外份额提升。2022 年三一重工/徐工机械/中联重科/ 恒立液压海外收入占比达 47%/30%/24%/22%，2023 年海外市场占比仍在 提升，其中“一带一路”地区占出口收入 70%以上。出口高增+国内边际复 苏，推荐徐工机械、三一重工、中联重科、恒立液压。②叉车行业：电动 化赋能全球化弯道超车，叉车龙头走向全球，国产品牌具备性价比、交期、 锂电产业链领先三大优势，有望迎“电动化+全球化”转型大势，带动行业 均价及利润率中枢上移，推荐民营叉车龙头杭叉集团，建议关注国有叉车 龙头安徽合力、仓储叉车龙头诺力股份。③高机行业：出口高景气，国内 市场渗透率较低，未来有较大增长空间，推荐产品结构优化、业绩高增的 高机龙头浙江鼎力。