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通信行业中期策略：顺势而为，聚焦算力基础设施和央企价值重塑。行情回顾：截至 2023 年 6 月 30 日，通信行业指数上涨 46.14%， 在全部 30 个中信一级行业指数中排名第 1 位，整体表现领先。通 信行业指数市盈率仍处于历史低位，PE-TTM（剔除负值）为 19.82， 处于近 5 年 20.47%分位点，近 10 年 10.16%分位点。

行业经营情况：2023Q1，通信行业实现营收 6036 亿元，同比增长 8.4%；实现归母净利润 445 亿元，同比增长 8.6%。盈利能力方面， 通信行业 2023Q1 毛利率为 25.80%，比去年同期上升 3.84pct；净 利率为 7.88%，比去年同期上升 2.98pct。行业营收增长稳健，盈 利能力改善。

未来展望：2023 年上半年，行业迎来众多积极变化。国外 AI 大模 型快速迭代，ChatGPT 升级至 GPT-4，该大型多模态模型能力全 面进化，在各种专业和学术基准上表现出人类水平；国内厂商迅速 跟进，多家科技巨头竞相推出国产 AI 大模型，测评表现可圈可点。 此外，国内三大运营商 2023 年资本开支指引整体呈现小幅增长态 势，资本开支进一步向算力倾斜。展望 2023 年下半年，我们认为 应当继续聚焦算力基础设施和央企价值重塑两大方向。

推动算力基础设施发展已成为带动数字经济发展的核心因素。全球 云计算市场逐步回暖，增速实现触底反弹。海外云厂商 2023 年资 本开支指引未明显下调，云厂商均持续重视 AI 投资，国内三大运营 商资本开支均向算力网络领域倾斜。随着生成式 AI 和大语言模型的 需求不断增长，英伟达 Q2 业绩指引高增。光模块作为云计算数据 中心的重要零部件，数据传输量的显著增加将驱动市场需求持续增 长。企业产业数字化转型和 AI 产业链发展，也将为 ICT 设备商带 来机遇。