化妆品行业专题：从锦波生物看重组人源化胶原蛋白植入剂市场前景.pdf

化妆品行业专题：从锦波生物看重组人源化胶原蛋白植入剂市场前景。重组胶原蛋白行业下游应用广泛，其中轻医美需求崛起明显。锦波生物深耕功 能蛋白领域，重组胶原蛋白研发基础深厚，并且具有目前唯一获批 III 类医疗器 械的重组人源胶原蛋白植入剂。受益于轻医美注射市场的扩张以及重组胶原蛋 白针剂对于动物源胶原蛋白针剂的替代性，公司中短期业绩增长可预见，长期 多医疗场景需求空间广阔。

重组胶原蛋白行业：广泛应用引领快速增长。（1）轻医美需求崛起：我国非 手术（轻医美）类市场中注射类市场规模2021-2026年CAGR 预计达20.81%， 高于其余类别医美市场增速。其中，胶原蛋白注射剂门槛高、玩家少，目前 仍以动物源为主，Frost & Sullivan 预测重组胶原蛋白的注射类市场规模 2022-2027 年 CAGR 有望达到 36.5%（高于透明质酸的 17.9%和肉毒毒素的 18.2%）。（2）胶原蛋白敷料修复功能突出，术后配套需求广阔：重组胶原 蛋白为主的医用敷料市场规模 2027 年有望提升至 255 亿元，对应 2022-2027 年 CAGR 为 28.8%。（3）生物医用材料未来空间可观：《十四五生物经济 发展规划》明确提出要提升生物医药、生物制造等产业地位并推动推动合成 生物学技术创新，生物医用材料同样空间广阔，胶原蛋白生物医用材料市场 规模 2022-2027 年 CAGR 有望达 35.1%。

锦波生物：深耕功能蛋白领域，重组胶原蛋白产品驱动业绩高增。公司主营 业务聚焦重组胶原蛋白产品和抗 HPV 生物蛋白产品两大领域，具备原料和产 品研发、生产、销售的全产业链。2014-2019 年，公司营收、归母净利润 CAGR 分别为 55.20%、42.78%；2021 年，公司重组 III 型人源化胶原蛋白冻干纤维 获 III 类证上市，2021、2022、23Q1 公司总营收分别同比+44.75%、+67.15%、 +98.28%，归母净利润分别同比+79.62%、+90.24%、+180.94%。公司毛利 率基本维持在 80%以上，净利率在 20%以上，23Q1 分别提升至 89.94%、 33.48%。