棉花半年度报告：棉价下方空间有限，整体上行趋势料未尽.pdf

上传者：N******
时间：2023/07/10
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棉花半年度报告：棉价下方空间有限，整体上行趋势料未尽。国际市场：考虑到美棉 22/23 及 23/24 两年度并不宽松的供需格局预估、美棉种植成本支撑以及印度籽棉 MSP 的大幅提升等，ICE 棉价在 80 美分/磅之下的空间很有限。23/24 年度全球产需格局预计将由本年度的过剩转为趋于均衡甚至可能短缺的局面，基本面前景走强或推动国际棉价重心上移。对于下半年，由于巴西棉预期丰产上市（船期主要在 8-12 月份）、23/24 年度美棉预期同比增产，而海外需求因欧美宏观经济的下行压力料难有明显的改善，ICE 棉价上方空间预计也将受限，整体运行区间预计 70-90 美分/磅，需密切关注主产国天气情况。

国内市场：23/24 年度新棉减产抢收的预期较强，初步预计籽棉收购价可能在 7.5-8 元/公斤左右（折皮棉成本在 17200-18800 元/吨左右），考虑到抢收期成本与盘面大概率倒挂，而 18000-18600 元/吨的棉价面临的政策调控意愿及调控力度将较大，结合外盘的价格区间，预计下半年 CF2401 合约价格区间在 16000-18000 元/吨。 7 月份还处于纺织淡季，下游纺织对棉价上涨承接力不足，再加上政策调控预期影响，棉价短期上行面临阻力较大。但本年度国内现货资源趋紧，下年度疆棉减产抢收的预期较强，且下游纺织企业库存结构健康，下半年还有“金九银十”的纺织旺季可以期待，郑棉下方空间有限，短期料震荡为主，下半年整体震荡向上的趋势预计还未结束，后续需关注政策、产地天气及下游订单情况。