美容护理行业2022&2023Q1业绩综述：盈利企稳、复苏持续，美护长期配置价值突显.pdf

美容护理行业2022&2023Q1业绩综述：盈利企稳、复苏持续，美护长期配置价值突显。2022 年宏观景气度下行，可选消费美护板块营收仍显韧性，盈利 水平下探筑底。2023Q1 美护板块复苏逻辑持续演绎，盈利拐点显现。 从基本面看：2022 年申万美容护理行业营收同比增速达 5.92%，位于 31 个申万一级行业的第 14 名；归母净利同比下降 41.14%，排名第 23。2023Q1 申万美容护理行业营收同比增长 5.77%，排名第 9；归母净 利同比增长 33.53%，排名第 8。

医美：2022 年医美渗透提升逻辑兑现放缓，上游韧性突出； 2023Q1 到店场景复苏，板块盈利弹性释放。2022 年医美药械/终端机构 分别实现收入 170.11 亿元/104.84 亿元，同比增长约 11%/7%；分别实 现归母净利润 7.46 亿元/净亏损 13.43 亿元。2023Q1 医美药械/终端机构 分别实现收入 37.78 亿元/14.65 亿元，同比增长约 23%/21%；归母净利 润约 8.51 亿元/0.40 亿元。长期来看医美渗透率提升逻辑支撑行业增长 中枢，合规政策趋严迫使行业长尾出清，行业马太效应愈加明显。

化妆品： 2022 年化妆品行业渠道红利式微，核心群体消费力削 减，行业增长中枢回落；2023Q1 品牌商板块营收维稳，利润改善。 2022 年品牌化妆品/化妆品制造及其他分别实现收入 429.93 亿元/134.65 亿元，同比增长 6%/下降 6%；分别实现归母净利润 38.34 亿元/净亏损 10.53 亿元。2023Q1 品牌化妆品/化妆品制造及其他分别实现收入 7.26 亿元/2.88 亿元，同比增长约 2%/-12%；归母净利润约 8.51 亿元/1.56 亿 元。品牌化妆品竞争格局优化，国货替代兑现加速。

个护用品：2022 年以来供给侧原材料高位运行+需求侧消费信心羸 弱，个护用品板块利润端边际收窄。2022 年生活用纸/洗护用品分别实 现收入 619.73 亿元/177.73 亿元，同比增长 9%/1%；分别实现归母净利 润 46.32 亿元/ 20.27 亿元。2023Q1 生活用纸/洗护用品分别实现收入 44.13 亿元/20.09 亿元，同比增长约 5%/7%；分别实现归母净利润 4.66 亿元/3.10 亿元。