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投资策略专题：底部技术形态的有效性研究。上篇报告《背离形态在股票顶底识别中的应用》中，针对背离形态我们进行了量化刻画， 并对顶背离、底背离发生后的胜率等问题进行了探讨，本篇报告继续以技术形态为入手点， 着重探讨底部光头光脚大阳线、上升趋势阳包阴、底部红三兵、“W 底”这四种技术形态 的有效性。

底部光头光脚大阳线形态，是指在股价处于连续下跌或震荡的底部区域时，出现一根大阳 线，这时可能预示着股价迎来反弹。基于事件研究法，在 2010~2022 年回测期间，从累 计绝对收益角度，底部光头光脚大阳线形态在 T=3、5、10、20 的平均收益率分别为 2.52%、 1.10%、3.79%、5.20%，胜率分别为 62.67%、54.50%、56.92%、60.92%；从累计相 对收益角度，在 T=3、5、10、20 的平均收益率为 1.66%、1.40%、2.06%、2.64%，胜 率分别为 56.81%、53.33%、53.85%、53.15%。

上升趋势阳包阴形态，是指股价在上升趋势中出现一根大阴线，但次日为一根大阳线，且 将大阴线的实体部分包裹住，这可能意味着股价后续接着上涨。在 2010~2022 年回测期 间，从累计绝对收益角度，该形态在 T=3、5、10、20 的平均收益率分别为-1.70%、-1.99%、 -3.08%、-4.09%，胜率分别为 36.56%、38.67%、38.25%、37.76%；从累计相对收益 角度，在 T=3、5、10、20 的平均收益率分别为-0.59%、-0.99%、-2.02%、-3.22%， 胜率分别为 41.35%、38.32%、36.56%、35.36%。可以看到，上升趋势出现阳包阴形态 后，后续股价并没有接着上涨，反而是较大概率带来持续下跌，可以将该形态下的样本股 作为反向剔除。

底部红三兵形态，是指股价经过持续下跌或盘整处于底部区域，然后出现连续三根阳线， 当出现这种 K 线组合时，后市看涨的情况居多。在 2010~2022 年回测期间，从累计绝对 收益角度，该形态在 T=10、20、40、60 的平均收益率分别为 0.86%、1.43%、3.27%、 5.19%，胜率分别为 54.18%、54.99%、56.87%、51.75%；从累计相对收益角度，在 T=10、 20、40、60 的平均收益率分别为 0.64%、0.48%、1.39%、2.58%，胜率分别为 50.67%、 49.33%、47.98%、49.33%。

“W 底”形态，也被称为双底形态，是指股价经过连续下跌后出现反弹，产生第一个低点， 但随后股价又再次下跌到前面低点附近，产生第二个底部；此外，两个底部之间反弹形成 的高点所在的水平线，称为颈线。在 2010~2022 年回测期间，从累计绝对收益角度，该 形态在 T=20、40、60、80 的平均收益率分别为-0.04%、3.72%、5.89%、9.93%，胜率 分别为 50.31%、56.20%、55.03%、59.48%；从累计相对收益角度，在 T=20、40、60、 80 的平均收益率分别为 0.86%、1.35%、1.94%、2.89%，胜率分别为 48.37%、49.17%、 48.74%、49.91%。