汽车行业专题研究:造车新势力,平台化降本,NOA升级.pdf
- 上传者:子虚乌有
- 时间:2023/06/30
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汽车行业专题研究:造车新势力,平台化降本,NOA升级。新产品周期影响公司销量表现。22 年蔚小理销量分别为 12.2/12.1/13.3 万 辆,均同比高增;23M1-M5,销量趋势分化,蔚小理销量分别为 4.4/3.3/10.7 万辆,同比+16%/-39%/+125%,理想在 L8/L7 及 Air 版带动下,维持同比 高增,公司预计年内有望单月销量 4 万辆。23Q1 蔚来 NT2.0 平台仅三款车 在售,销量环比下滑 23%,近期全系 8 款产品切换 NT2.0 平台,重磅车型 全新 ES6 已上市交付,售价降低 4.8 万,我们预期稳态月销 6000-7000 辆, 公司预计,8 款新品将实现月销量 2 万辆。小鹏 G6 已于 6 月 9 日开启预售, 22.5 万元起,我们预计月销量将达 5000-10000 辆,23Q3/23Q4 公司预期 月销 1.5/2 万辆。
平台化车型的生产和研发成本降低,供应链国产化替代将改善毛利
蔚来全系 8 款产品切换 NT2.0 平台,小鹏 G6 及未来全系新车切换扶摇架构, 理想已推出增程平台“L”系列,后续推出高压纯电平台“E”系列,规模效 应随平台化车型放量逐步显现。小鹏预计,基于扶摇架构的新车型研发周期 将缩短 20%,整车综合研发成本降低 50%,零部件通用化率最高可达 80%。 在零部件国产替代方面,理想选用了优质国产供应商替代,例如在智驾芯片 上采用地平线、芯驰,空气悬架采用孔辉和保隆科技等,成本控制相比友商 更有优势。
持续加大智能电动化的研发支出,渠道变革提高运营效率
蔚小理加大对纯电车型及智能驾驶领域的前瞻布局,研发费持续增加。22 年,蔚小理研发支出分别为 108/52/68 亿元,其中蔚来的研发支出金额高于 小鹏、理想。根据各公司业绩会指引,我们预测 23 年蔚小理研发支出分别 118/55/106 亿元,同比+9%/5%/56%。理想研发支出同比增幅高达 38 亿元, 主要由于公司发布“电能+智能”双能战略,投入纯电车型研发及智能驾驶 研发导致费用增加。22 年,蔚小理门店平均销量 350/317/416 台,理想门 店运营效率较高,小鹏通过渠道变革、提高授权比例来优化成本,蔚来通过 换电站无人值守来提升运营效率。
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