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普蕊斯（301257）研究报告：SMO行业先行者，复苏+规模效应共促业绩高增。深耕 SMO 行业十余载，高质量交付能力与完善的人才制度打造强 壁垒。公司成立于 2009 年，是中国最早一批进入 SMO 行业的企业。 现已累计参与国内外 SMO 项目超过 2500 个，覆盖肿瘤、内分泌疾 病、医疗器械等共 24 个领域，推动 110+个产品在国内外上市。高 质量推动临床试验方案执行，展现了良好的品牌力和专业性。 相较于日本，中国 SMO 行业仍有较大提升空间，商业价值尚待“绽 放”。SMO 指协助临床试验机构开展临床试验具体操作的专业机构， 主要负责临床试验中非医学判断性质的事务性工作。我国 SMO 业 务起步较晚，经营逐步走向规范化，同时备案制的实施等因素为 SMO 行业带来新机遇。中国 SMO 行业集中度仍较低，CR5 仅占 25%- 30%；而日本行业集中度较高，以日本 SMO 协会为例，组织中 CR4 市占率高达 86.8%。我国 CRC 人员培养等方面同样存在不足，导致 人均创收相对较低，而专业型 SMO 公司制度建设更为完善，优势 明显。

疫情对订单承接及交付造成部分影响，疫后有望实现快速恢复， 规 模 效应逐步显现。公司 2022 年实现营业收入 5.86 亿元 （+16.55%）；实现归母净利润 0.72 亿元（+25.35%），利润增速快 于收入增速，规模效应逐步显现。同时疫情期间公司业务开展受阻 严重，但随着疫情影响减弱，公司业绩得以修复，公司 1Q23 实现 营业收入 1.57 亿元（+30.02%），归母净利润 0.25 亿元（+159.52%）。 截至 2022 年末，公司存量合同金额为 15.05 亿元（+39.90%），在 手订单丰富，公司业绩确定性强。

IPO 募集资金用于拓宽服务半径、提升服务效率与强化人才培育 能力。公司 2022 年 5 月于创业板 IPO 发行 1500 万股，发行价为 46.80 元，募集资金净额 6.30 亿元，主要用于临床试验站点扩建 项目，扩大服务覆盖范围；打造大数据分析平台，提高运营效率； 进行总部基地建设项目，加强人才复制能力；以及补充流动资金。