海外食品饮料行业2023年中期策略：产品结构升级，下半年成本压力有望边际改善.pdf

上传者：M*****
时间：2023/06/26
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海外食品饮料行业2023年中期策略：产品结构升级，下半年成本压力有望边际改善。共同富裕和乡村振兴战略机遇，利好精耕低线渠道公司：乡镇居民消费力提升，和高线城市相比，低线及乡镇人口基数大、出生率高，高线城市人口净流出趋势初现，给低线城市及乡镇带来广阔消费市场。部分公司提前布局、长期精耕低线和乡镇渠道，终端掌控力强，为消费下沉催生消费新空间。

产品结构升级，大众消费品价格带上移，带动公司盈利质量提升：食饮公司持续丰富产品矩阵，逐渐推出价格定位更高的高端新品，伴随新产品起量，预计未来将抬高公司整体价格带，推动盈利质量改善。以啤酒行业为例，华润、青啤等啤企通过推出高端新品及提价带动吨价上移，2022 年华润啤酒吨价较 2021 年上升 5.2%，毛利率同比提升 3.7 pcts；2023Q1，青啤吨价同比提升 4.8%，归母净利率同比提升 1.3 pcts。近期啤企纷纷推出大容量装原浆啤酒，较传统啤酒定价更高。

主要原材料及包材价格环比下行，2023H2 成本压力较 2022H2 有望边际改善： 2023 年 1-5 月，大豆/小麦/玉米/棕榈油/铝/箱板纸价格回落； PET 价格 4 月达到阶段性高点，5 月环比-4.1%；糖、玻璃价格持续提升。我们判断，2023H2 各版块成本压力边际改善程度由高到低：啤酒、乳制品、食品、软饮。预计包材在成本中占比较高的企业总成本压力率先有所缓解，重点推荐啤酒子板块。原奶成本下降利好乳制品加工企业，2023 年 6 月 7 日原奶价格收于 3.84 元/kg，同比 -7.2%，环比-0.3%。箱板纸及面粉价格下降有助降低食品公司成本；PET 和糖价上涨使软饮成本短期承压，积极布局无糖茶或可部分抵消糖价上涨对康师傅控股、统一企业中国成本压力的负面影响。