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航运研究专题报告：欧线指数期货及其标的物点评、海运费解析及期货市场展望。在海运费剧烈波动的市场背景下，上海期货交易所即将上市欧线指数期货，为广 大企业提供规避运价波动的衍生品工具。

海运费由供求关系决定，是船东与货主等博弈的结果。它包括基本海运费和海运 附加费。海运费成本中占比最大的是燃油费、其次是船期费和港口使费。

欧线海运费成本受多种因素影响。影响因素包括：燃油费、资本费用、船舶相关 费用、苏伊士过河费、装载率、航行频次、美元等。影响因素中最重要最直接的 是燃油费。

欧线指数期货的标的物为 SCFIS，是由上海航运交易所编制的结算运价指数。集 装箱货船上占比超过一半的是固定费率货物，而 SCFIS 是基于 FAK 价格计算的。 因此，SCFIS 实质上反映了海运零单市场的价格。

实证上，本报告基于海洋联盟 AEU2 航线为例，估算了 2023 年船东运营一艘 2W TEU 集装箱货船在 80%、85%不同装载率下的成本：

欧线最低可能单箱成本：2023 年欧线船东最低可能的单箱成本为 545 美元/标准 箱。若在该单箱成本以下，船东将面临亏损。因此，若海运费跌至 545 美元/标 准箱附近，船东有极强的做多意愿。

欧线 SCFIS 强支撑点位：最低可能单箱成本对应的 SCFIS 点位为 625 点。

集装箱运费和 SCFIS 的转化计算：在同一装载率水平下，单箱成本变动 1 个单位 将会引起 1.147 点的 SCFIS 变化。

燃油对成本的影响：燃油费每增加1美元/吨，在80%的装载率下将会引起约1.012 点的 SCFIS 变化；在 85%的装载率下将会引起约 0.953 点的 SCFIS 变化；5% 的装载率变化，将会引起约 0.059 点的 SCFIS 变化。