吉林化纤（000420）分析报告：国产化替代正当时，大丝束碳纤维未来可期.pdf

吉林化纤（000420）分析报告：国产化替代正当时，大丝束碳纤维未来可期。公司加速转型，业绩压力逐步改善。公司是粘胶纤维龙头，主要产品包括粘胶 长丝和粘胶短纤，现有粘胶长丝产能 8 万吨/年，粘胶短纤 12 万吨/年。此外， 公司积极相应吉林产业转型，打造“碳谷”口号，切入碳纤维行业，打造第二 成长曲线。2020 年以来，受疫情等影响，叠加原料价格波动，公司主营业务粘 胶盈利能力持续承压，但公司积极应对并不断改善经营状况。2022 年归母净利 润为-0.91 亿元，亏损同比下降 29%。

推动粘胶产能升级，消费复苏修复盈利能力。公司粘胶长丝产能占全球产能的 三分之一，市场份额领先优势明显。公司围绕粘胶长丝进行“连续化、大型化、 匀质化、细旦化”四化升级，提升产品品质，打造差异化竞争，为其粘胶纤维 发展营造了良好的空间，填补市场需求空白并进一步扩大竞争优势，公司高端 产品市场占有率目前已超过 45%。随着我国疫情隔离政策的全面放开，下游消 费需求有望逐步复苏，后续伴随溶解浆价格高位回落，我们认为公司粘胶长丝 业务盈利将向好发展。

进军碳纤维行业，产能释放打开成长空间。碳纤维作为新材料，性能优异，但 高成本阻碍行业在民用领域的应用推广。公司利用吉林打造“碳谷”产业基地 的历史发展机遇，积极布局“原丝-碳丝-复材”一体化产业链。碳中和背景下， 新能源风电需求持续扩张，海风机组放量和风电机组叶片大型化将提升大丝束 碳纤维需求。公司突破大丝束碳纤维工艺壁垒，实现低价碳纤维的国产替代， 并成为目前行业第一家规模化生产大丝束碳纤维的企业。公司利用国资平台优 势和背靠的地方资源优势，积极进行资源整合，根据其公告，公司计划 2025 年 拥有 6 万吨大丝束碳纤维产能，进一步扩大自身产能规模，打开成长空间。