海外锂矿企业2023Q1经营情况跟踪报告：澳矿售价维持高位，新增供给不确定性加强.pdf

上传者：风****
时间：2023/06/12
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海外锂矿企业2023Q1经营情况跟踪报告：澳矿售价维持高位，新增供给不确定性加强。在产澳矿 1Q23 生产经营总结：产销稳定，售价维持高位。1）量：澳矿 Q1 产销环比基本持平。①1Q23 澳洲在产矿山锂精矿合计产销量分别为 77.3、75.1 万吨，环比+0.4%、-1.5%。产销率为 97.1%，同环比 +3.9/-1.9pct；②预计 2Q23 供应略有增加。Finniss 于 Q1 正式投产将为 Q2 带来一定增量。但考虑到 Finniss 产能规模较小（4.4 万吨/季度），且目前尚未达产，贡献的增量将十分有限；2）价：Q1 各企业锂精矿涨跌出现分化，总体维持高位。①Greenbushes、Pilbara、Mt Cattlin、Mt Marion 锂精矿 Q1 平均售价分别环比+38.1%、-12.0%、+7.9%、-18.9%。其中散单较多的 Pilbara 及定价周期短的 Mt Marion 价格有所下跌；② 预计 2Q23 售价有所回落：据指引，Greenbushes、Mt Cattlin 锂精矿 Q2 售价将环比分别-6%、-23%，但仍在 5000 美元/吨以上。

新建产能梳理：在产矿山未来 2-3 年难有增量，在建项目投产普遍推迟

在产项目：预计 2024-2025 年在产澳矿供给难有增长。目前扩产项目均规划于 2025 年投产，考虑到投产之后仍需一定的调试及爬坡时间，以及 Mt Cattlin 等矿山资源枯竭后产能出现减量，预计在产澳矿 2024-2025 年供给量几无增长；雪藏矿山中 Altura 及 Wodgina 三条产线都已逐步复产，目前仅有 Bald Hill 尚处于停产状态（产能 2 万吨 LCE），未来潜在供给十分有限。

在建项目：2024-2025 年为产能集中释放期，但不确定性较大。当前海外主要新建锂矿项目中超半成产能规划于 2024-2025 年落地，但据我们梳理，进度不容乐观：项目延期投产现象持续，2022 年以来已有超六成新建产能进度不及预期。如 James Bay（4 万吨 LCE）由于环评一直未能通过，投产时间已经连续两次推迟； Wolfsberg Lithium（0.8 万吨 LCE）规划落地时间从最初的 2024 年延至 2025 年后又再度延期，当前预计 2026 年投产。受此影响，我们当前对 2025 年供给量的预期已较年初下调 4 万吨 LCE。

供应链“去市场化”趋势愈发明显，或进一步削弱供给弹性。新建项目中存在两大明显的趋势：1）一是资源争夺白热化，60%+在建矿山已与中下游签署了包销协议；2）二是地缘战略思维兴起，资源国在加快延伸锂盐一体化产业链的同时明确表态产品仅在特定地区消化，这意味着未来自由流向市场的锂资源将大幅减少，行业供给紧缺时间或超市场预期。