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DRGDIP支付方式改革下的医疗投资机会。三医联动是新医改针对“医药、医疗、医保”的一项系统改革工程。目 前医保着力于做好多元复合式支付方式改革（DRG/DIP 推广）、深化医 疗服务价格改革和常态化制度化开展药品耗材集中采购等工作，三项政 策互相联动。政策在参保人数首次下滑，收支端增速放缓背景下在 DRG/DIP 改革三年行动计划稳步推进，带来医疗行业发展新变局。

民营综合医疗：高技术壁垒优质高效公司将获得更多发展机会。降低医 保收入占比，发展差异化服务，打破医保收入天花板，在自主定价和自 费医疗中获得发展机会是综合医疗服务公司的根本。另一方面在医保收 入上，管理和质量将进一步分化综合医疗服务公司，技术壁垒高，管理 效能强的综合医疗服务机构将进一步强化缩短住院天数、减少诱导性医 疗、加强标准临床路径等手段，提高医疗质量和经营效率，承担运营成 本的压力，力求在综合医疗市场竞争中突出重围。看好以“国际医学” 为代表的高壁垒综合医疗服务龙头公司。

眼科赛道：白内障手术高端化结构调整仍是未来下游公司量价齐升主旋 律。一方面公立医院眼科伴随集采品种使用量要求，随着 DRG 药耗检三 费降低，毛利空间下滑，非集采高端晶体持续导流至民营医院。此外， 民营眼科医疗服务公司常规白内障因 DRG 控费毛利率下滑，中低端晶 体使用将向高端转化，老花白内障，飞秒白内障等有望贡献民营眼科业 务持续增长曲线；爱博医疗为代表的眼科上游公司有望通过国产替代的 “创新器械”走通 DRG 除外支付政策，实现高端晶体的销售放量。

康复医疗：上游器械处于行业增长窗口期，高壁垒的重症康复医疗将存 在持续发展机会。DRG/DIP 试点改革将在国内全面铺开，临床科室医保 控费趋严则有利于将长期住院病患由综合医院导流至下沉康复医院（二 级及以下）。下沉康复医疗服务市场渗透率提升带来康复医疗器械公司 采购量的恢复与增长，康复上游公司将存在全行业订单增长的窗口期。 此外 CMI 值提升的要求下，高壁垒重症康复业务将是高等级医院发展重 心，以重症康复为核心的康复下游公司三星医疗将获得持续发展机会。

肿瘤医疗服务：高效优质公司将跑赢行业获得更高结余使用。DRG/DIP 支付方式倒逼公司进行精细化管理，在绩效机制驱动下，以海吉亚为代 表的民营肿瘤医疗集团将持续致力于提升服务能力如门诊人次、住院人 次数及优化收入结构，在各试点地区在运营中保持良好盈余；未来将提 升高技术含量三四级手术占比，助力公司在同级县域医疗市场中突出重 围，获得肿瘤医疗服务的单床产出与结余稳步提升。