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煤炭开采行业分析：至暗时刻已过，或将黎明破晓。山西炼焦煤资源占全国保有资源量的 53%，主要位于大同、宁武、河东、 西山、霍西和沁水六个煤田，为我国炼焦煤第一大省。

我国炼焦煤产量在煤炭行业中的占比在逐步下降，2016 到 2022 年从 14% 下降到 12%，幅度为 2 个百分点。同期，山西的产量稳步提升，占比从 2016 年的 40%提升到了 2022 年的 47%，炼焦煤大省地位逐年巩固，而山 西省炼焦煤供给的边际变化或将对全国炼焦煤市场产生更大的影响。

国内炼焦煤供给略增

2021-2022 是煤炭行业保供增产的大年，但政策主要针对的是动力煤，炼 焦煤新增产能极其有限，且保供期间部分配焦煤参与动力煤保供，加剧炼 焦煤供需紧张情况。

展望 2023 全年，随着内蒙古大型矿难的发生，内蒙古和山西两省已经展 开安全生产检查的活动，全年安检形势或趋严，原本设定的全年原煤产量 目标或无法实现。另一方面，当前铁路运能补足也是煤炭供给一大瓶颈， 叠加电煤保供任务可以优先获得铁路资源调配，炼焦煤供给或进一步受到 限制。单吨成本方面，我们预计单吨生产成本维持稳定或者每年保持较低 幅度增长。

进口煤方面，我们认为大约有 422 万吨的增量，同比去年预计增长 9.7%。

总体来看，随着进口量的增加，全年供给预计增加 0.76%。

需求端预期复苏，下游格局向好

从长周期来看，我们预测 2023-2030 年焦炭需求 CAGR 在 0.52%-1.03%之 间。2023 年，在房地产投资增速 3%，基建投资增速 10%-15%，及制造业投 资增速 5%的情况下，我们预计粗钢产量 2023 年全年增速将能达到 4%-5% 左右。

另一方面，随着山西逐渐淘汰 4.3 米焦炉，内蒙古乌海市在 2024 年之前淘 汰 1499 万吨落后焦化产能，下游焦化产能结构或将优化。