检测检验行业深度报告：百年检测穿越牛熊，兼具稳健性与成长性.pdf

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时间：2023/05/30
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检测检验行业深度报告：百年检测穿越牛熊，兼具稳健性与成长性。1、大行业：2021年全球市场规模超1.7万亿元，中国市场4090亿元，预计“十四五”期间国内检测行业增速约10%

需求刚性、成长空间大、“GDP+”属性。检测需求来源广泛，经济发展促覆盖领域增加+检测化率提升，增速约为同期GDP增速的2倍。（1）全球：2021年市场规模超1.7万亿元，2018-2021年CAGR=10.2%，约为同期全球GDP年均复合增速的2倍（同期全球 GDP CAGR=5.4%）；（2）中国：2021年市场规模4090亿元，2018-2021年CAGR=14.5%，增速约为同期GDP增速1.8倍（同期国内GDP年均复合增速8.3%），我们预计“十四五”期间，行业增速约10%。

新兴领域占比不断提升，电子电器、汽车、医学等领域增速超20% 新兴领域增速高于传统领域。2021年，电子电器等新兴领域实现营收737.7亿元，占行业总收入比重为18%（较2018年上升 1.8PCT），同比增长23.5%，增幅较2020年提高17.35PCT。传统领域比重由2016年的47.1%下降到2021年的39.3%。

商业模式优异，货币资金充足，现金流稳定，资本回报率高。检测企业虽为重资产模式，却有货币资金充足，现金流稳定，负债率较低的特点。毛利率、净利率双高，资本回报率表现优异。参考全球龙头，国内检测机构盈利能力提升空间大。

竞争格局：高度分散，行业集中度低，集约化趋势显著全球：海外检测龙头市场占有率集中在1%-5%之间；国内：外资检测机构占比达6.3%，内资CR5占比仅3%。

海外牛股频出：复盘海外龙头SGS、Eurofins的扩张史，打造一站式、综合平台型公司为王道。