医药行业年中策略：关注创新板块Q2后景气度上行.pdf

上传者：楚**
时间：2023/05/18
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医药行业年中策略：关注创新板块Q2后景气度上行。创新药：板块调整至底部，临床疗效需求支撑价值回归。政策端扩大惠及范围同时支持完善创新药投入兑现路径。重点关注国家医保目录谈判品种，预计迎放量。集采端保质保量的仿制药企业更易实现以价换量，腾笼换鸟，同时关注集采因素出清的创新转型平台公司。行业β催化因素充足，管线集中落地关注 AACR 大会进展。2023 年创新药恶性肿瘤、心血管疾病等领域管线集中落地、重磅数据披露，FDA 中国进行现场核查，PD-1 等重点品种出海前景预期。平台型公司加快创新转型，研发投入加大，净利润分化明显。Biotech 公司净亏损稳定可控，研发管线涉及肿瘤、自免等重点领域，追求差异化创新，我们看好产品临床优效同时具备安全性，商业化团队完备或与成熟传统药企商业化合作紧密的创新药企业。

IVD：疫情防控全面开放，线下诊疗量逐步恢复带动 IVD 试剂。国内疫情全面放开以来，常规门诊量、体检量和手术量逐渐复苏，叠加分级诊疗等政策影响，基层医院和二级医院等医疗卫生机构需求得到释放，带动 IVD 市场规模进一步扩大，预计 2023 年国内 IVD 市场规模将达 1600 亿元。线下诊疗量逐步恢复带动 IVD 试剂，2023Q1 门诊量已恢复至 2019 年同期 90%以上，医疗机构 IVD 试剂消耗呈逐月环比改善态势。我们预计 2023Q2 线下门诊量将超过 2019 年同期水平，进一步刺激 IVD 行业复苏。

疫苗板块：关注 Q2 后行业景气度上行，当前估值极具布局性价比。2022 年跨国疫苗公司常规产品收入增长明显，得益于海外疫情管控相对国内放松较早，相关业务实现提前复苏，我们认为国内疫苗市场在疫情放松后也将遵循这一逻辑，实现良好的恢复性增长。2023 年国内疫情相关影响逐步出清，我们认为随着 2022Q2 后随着疫情相关影响的减退，HPV、 13 价肺炎、带状疱疹以及多联苗等产品需求将迎来回暖，全年看好疫苗头部企业业绩同比与环比均实现良好增长。