石油化工行业2022年报及2023年一季报综述：结构分化，蓄势待发.pdf

石油化工行业2022年报及2023年一季报综述：结构分化，蓄势待发。2022 年油价在地缘政治因素扰动下中枢显著提升，石化板块营收和业绩均有所回升。石化板 块及七个子板块业绩同比增速分别为：石化（30.93%）、油气石化服务及设备工程（107.48%）、 能源开采（82.84%）、油气仓储与销售（40.30%）、传统炼化（-13.75%）、煤化工&气化工（- 36.79%）、石油化工下游深加工（-50.07%）、和民营大炼化（-86.04%）。

2023 年第一季度，由于宏观经济及欧美银行业危机影响，油价较为疲软，布伦特和 WTI 原油 期货均价同比分别下跌 16.14%和 19.69%，但偏上游板块通过提高产销量以及降本增效等措 施业绩仍然同比增长；中游炼化以及下游深加工板块业绩承压，一方面是因为 2022 年一季度 受到新冠疫情影响相对较小，板块营收和利润基数较高，另一方面则是因为国内消费仍处于复 苏过程中，化工品价格提升幅度有限。

炼化一体化&煤化工&气化工&下游深加工：景气下行，业绩承压

成本高企、需求不足等影响，2022 年及 2023 年一季度景气度压力较大。2022 年受宏观经济 放缓、能源价格上涨、终端消费低迷及房地产持续下滑等不利因素影响，行业整体面临成本高 企叠加需求不足的双重经营压力，普遍盈利能力下降。

从成本端来看，原油、天然气、煤炭等主要能源价格高位影响，企业生产成本抬升。由于原油 价格仍居高位，叠加国内 PDH 装置迎来扩产浪潮，使得丙烷价格居高不下。同时，俄乌冲突 造成欧洲出现能源危机，拉动全球天然气价格爆涨，创历史新高，影响乙烷价格同步上涨，此 外国内煤炭价格也处于历史高位。叠加国内疫情多发拖累生产与消费，聚烯烃、丙烯酸等产品 价格持续回落，板块价差收窄显著。

从需求端来看，终端消费需求不足，上下游产品价格传导不畅，导致产品涨幅不及上游原料， 进一步压缩企业利润空间。在芳烃-PTA-聚酯化纤产业链，下游纺织品服装是重要的终端消费 应用市场。2022 年，受居民收入增长放缓、消费场景恢复缓慢等因素影响，国内消费市场承 压，纺织品服装内销市场需求不足；在烯烃化工产业链，地产、基建作为重要的终端消费应用 市场，承载着巨大的消费体量。