军工行业年报、一季报综述：22年行业增速全市场居中靠前，23年仍有后劲.pdf

军工行业年报、一季报综述：22年行业增速全市场居中靠前，23年仍有后劲。经过筛选修正，2022 年军工行业实现营业收入增速 12.45%，归母净 利润增速 14.62%，在 A 股 29 个行业中，收入增速排在第 6 位、归母 净利增速排在第 9 位，处于靠前位置；2023Q1 军工行业实现营业收 入增速 11.42%，在 A 股 29 个行业中排名第 5 位，归母净利润增速 5.06%，排名第 15 位。2022 年营收和利润增速均位居前列，再次验 证我们对军工行业高景气度的判断。由于过去两年高增速下基数提升 显著导致行业整体增速略有放缓，但相较整体宏观环境表现，军工板 块仍保持相对稳健增长。

公募基金 2023Q1 军工主动持股比例回归至“十四五”低位，持 股分布主要集中于航空主机厂及配套产业链

2023Q1 公募基金重仓持股中军工持股总市值 362.20 亿元，持仓比例 为 3.81%，环比下降 1.04pct；主动基金重仓持股中军工持股市值为 184.62 亿元，持股比例为 2.63%，环比下降 1.56pct。重仓持仓前十 占比 56.04%（Q4 重仓持仓前十占比 67.70%），Q1 持仓前二十占比 78.32%（Q4 持仓前二十占比 86.00%），持股集中度总体保持平稳且略 有提升。2023Q1 重仓持仓前十个股为紫光国微、振华科技、中航光 电、西部超导、中航沈飞、航发动力、中航重机、中航电子、中航西 飞、中航高科，航空板块和信息化板块仍为重点配置；2023Q1 相比较 2022Q4 中航电子、中航西飞、中航高科入列，菲利华、光威复材、抚 顺特钢出列。2023Q1 加仓前十分别为中航电子、振芯科技、海格通 信、亚光科技、西部材料、中国长城、睿创微纳、中航西飞、航天电 子、中航高科；减仓前十分别为中航重机、抚顺特钢、紫光国微、中 航光电、菲利华、光威复材、新雷能、七一二、航发控制、盛路通信。

利润表：行业由高速增长向高质量增长转变，板块表现有所分化

扣除部分公司非军品业务，非经常性损益影响，追溯调整部分公司重 组导致业绩变动后，军工行业 2022 年合计营收（4135.60 亿，同比 增长 12.45%），归母净利润（396.82 亿，同比增长 14.62%）；分板块 看，航空板块实现营收（2392.96 亿，同比增长 12.91%），占行业比 重的 57.86%，仍为行业占比最大的板块；归母净利润（157.68 亿， 同比增长 16.41%），占行业比重的 39.74%；航天板块实现营收（570.01 亿，同比增长 11.84%），占行业比重的 13.78%；归母净利润（45.11 亿，同比增长 17.65%），占行业比重的 11.37%；信息化板块实现营收 （785.28 亿，同比增长 8.02%），占行业比重的 18.99%；归母净利润（136.76 亿，同比增长 8.54%），占行业比重的 34.47%，增速均低于 行业平均增速；新材料板块实现营收（387.35 亿，同比增长 20.39%）， 占行业比重的 9.37%；归母净利润（57.27 亿，同比增长 23.40%，占 行业比重的 14.43%，增速均超过行业平均增速。军工行业 2023Q1 实 现营收（879.88 亿，同比增长 11.24%），归母净利润（86.09 亿，同 比增长 5.06%）。2023Q1 毛利率 25.74%，同比提升 0.02pct，净利率 9.76%，同比下降 0.55pct。2023Q1 期间费用率 13.98%，同比上升 0.65pct，研发费用率提升 0.66pct 至 5.53%，整体盈利能力仍有提 升空间。预计在“十四五”期间，在军费稳定增长及加强实战化训练 的大背景下，行业需求端有所保证，基本面趋势将持续向好，军工行 业有望进入高质量发展阶段。