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光伏边框行业专题：成本及耐候性优势显著，复合材料边框前景广阔。光伏行业：双碳目标驱动行业需求高景气，硅料供给释放打开市场增长空间。 碳中和目标下各国持续推动清洁能源转型，潜在需求规模可观。2022 年 下半年开始，硅料产能陆续释放，行业供给瓶颈解除，硅料价格从 2023 年开始进入下行通道，光伏行业装机空间将继续呈现高增长。我们预计 2023-2025 年，全球光伏新增装机分别为 335/438/547GW，同比增速 45.7%/30.7%/24.9%，对应全球组件需求约为 419/548/684GW。

光伏组件边框：目前铝边框为主，成本占比大。光伏边框是组件的重要组 成部分，是主要用于固定、密封光伏组件的框架结构材料，对组件寿命 影响较大，耐候性要求高。按材料划分，光伏边框可分为铝合金边框、 钢边框、复合材料边框，其中铝合金边框使用广泛，目前渗透率达到 95% 以上，价格在光伏组件成本中占比约为 10%，目前仅次于电池片。

复合材料边框：材料成本低、耐候性能出色、绝缘、轻质美观。光伏复合边 框相较铝合金边框有四大优势：材料成本低、耐候性能出色、绝缘、轻质 美观。当前复合材料边框价格较铝边框低 20%-25%，后续有望进一步降 低售价；复合材料边框耐湿热、耐酸碱、耐盐雾，广泛应用于严酷的环 境；复合材料边框系统无需接地，有助于降低系统端 PID 风险，提高系 统运维安全性；复合材料边框轻量化且美观，便于运输安装。复合材料 边框有望在海上光伏等环境严苛或对美观度有要求的 BIPV/BAPV 等应用 场景率先应用，并在未来凭借成本及耐候性优势实现对铝边框的全场景 替代。

复合边框对铝边框替代空间大，带动玻纤、聚氨酯需求。我们假设 2023-2025 年 全 球 组 件 需 求 约 为 419/548/684GW ， 其 中 集 中 式 项 目 组 件 需 求 197/252/308GW，分布式项目组件需求 222/296/376GW。保守情形下，2025 年复合材料边框需求可达到 132GW，渗透率达到 19%，市场规模可达到 72 亿 元，对应玻璃纤维/聚氨酯需求约 45/12 万吨；积极情形下，2025 年复合材 料边框需求可达到 264GW，渗透率达到 39%，市场规模可达到 145 亿元，对 应玻璃纤维/聚氨酯需求约 90/23 万吨。

产业链进展：绝缘复合材料及建筑材料生产企业率先入局。目前国内生产复 合边框的企业主要以玻璃纤维、聚氨酯为原材料，生产厂商主要有德毅隆、 沃莱新材、博菲电气等绝缘复合材料生产企业，及中材科技等建筑材料生产 企业，产品均处于第三方认证及客户导入阶段。未来技术积累深厚、原材料 供应价格低及与下游客户深度绑定的优质企业有望实现跨越式发展，在复合 边框赛道建立领先优势。