电新板块2022年年报及2023年一季报综述：光储风爆发兑现，锂电低点已至.pdf

电新板块2022年年报及2023年一季报综述：光储风爆发兑现，锂电低点已至。2022 年，需求在经济性驱动下超预期，制造端国内主产业链产量均有 55%以上增长，价格水 平亦进一步提升。量价驱动下，行业收入达 10552.54 亿元，同比 78.28%，归母净利润 1267.64 亿元，同比 124.55%。分环节看，主产业链盈利整体良好，逆变器延续高景气，玻璃胶膜短期 承压。2023Q1，国内装机以及组件出口均为历史最高水平，硅料均价下跌约 31%，组件均价 仅下跌 11%，产业链降价带动收入回落，但行业利润为 384.43 亿元，为同期最高水平，同比 增长 61.46%，环比增长 24.76%。分环节看，一体化组件盈利增加明显，毛利率提升至 17%， 硅料、硅片、逆变器、胶膜盈利亦提升，玻璃环节在成本上涨影响下盈利延续承压。

新能源车：2022 年量利齐升，2023Q1 减产与降价扰动

2022 年新能源车板块实现收入 18139 亿元，同比增长 106%。全球新能源车销量突破 1000 万 辆带动行业量利齐升，上游资源整体供需偏紧，毛利率提升 16.4pct，利润进一步向上游资源 转移；整车毛利率略微提升，设备环节盈利稳定；中游电池及材料毛利率有所承压。2023Q1 受终端需求景气波动影响，供需过剩去库存背景下上游资源及中游材料出现不同幅度降价，毛 利率同环比均有下降，产业链利润向中下游龙头转移，锂电设备、其他零部件盈利能力环比保 持稳定，中游电池、下游整车环节同比提升 5-6pct，环比略有下降。

风电：2022 年经营承压，2023Q1 迎来改善拐点

2022 年风机、塔筒管桩、海缆及轴承环节收入同比下降，铸件及主轴环节受益于新产品放量 带动营收增长；风机及零部件环节因原材料成本较高、排产开工率较低、风机降价等因素，各 环节盈利承压。2023Q1 风机环节因 Q1 为传统行业装机淡季叠加海风出货量较少等因素，收 入盈利同比下降；塔筒管桩、零部件环节出货量同比增长较快，毛利率显著修复，盈利端较快 增长。此外，风电板块 2022 年期间费用率同比持平，2023Q1 因主机环节影响，期间费用率 同比提升。2022 年、2023Q1 存货均有所增加，奠定未来出货景气。

储能：爆发增长确认，盈利能力改善

2022 年储能板块实现收入 850.2 亿元，同比增长 227%。盈利能力方面，2022 年户储电池、 户储 PCS 均实现毛利率提升；海外集成环节的毛利率也有提升；国内集成、大储电池则出现 毛利率下降。从季度方面看，2023Q1 储能各环节仍保持高速的同比增长，不过环比有所分化， 户储电池受渠道去库存影响环比下降；大储集成、大储电池季节性明显，且一季度碳酸锂降价 也影响发货节奏；户储 PCS 则环比保持高位。盈利能力方面，2023Q1 各环节盈利保持高位。