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复锐医疗科技（1696.HK）研究报告：全球渠道布局，全面业务覆盖的医美健康平台。隶属于复星医药，多种医美业务全球覆盖。复锐医疗科技由复星医药 控股，属于复星系核心成员，深耕全球医学美容行业已有二十多年。公司 以子公司Alma Lasers为核心，多个产品品牌在全球范围内获医疗美容机 构及终端用户广泛认可，覆盖全球90多个国家及地区，也是目前中国市场 上能量源医疗美容器械的最大公司。公司的四大支柱业务分别为能量源医 美设备、数字牙科、个人护理和注射填充。

能量源医美产品奠定全球市场基本盘。2022年公司能量源医美设备首 收入达3.1亿美元，占比87%，系公司第一大收入来源。目前能量源医疗美 容产品线覆盖无创医美（旗下拥有 Soprano、Harmony及Accent三大核心 系列）、无创生美及微创医疗美容器械。公司具备产销研一体化能力，占 据国内医美光电市场头部地位，预计未来每年推出 2-3 款新品（旧款迭 代+创新新品）持续巩固市场地位。

注射类产品、个人护理及牙科业务带来第二增长曲线。注射类产品方 面，公司肉毒素产品具备专有稳定肽赋形剂技术的竞争优势，此外公司有 望推出国内首例合规注射溶脂针产品，先发优势带来巨大增长潜力。个人 护理方面，公司新推出家用美容仪品牌LMNT，向C端拓展业务，实现“医 美-生美-个护”的协同效应。牙科业务方面，公司整合Copulla与复星牙 科，把握美容牙科发展风口，打造数字流程新牙科服务。