银行业2022年报综述：尽显分化，把握基本面底子更扎实的优质银行.pdf

银行业2022年报综述：尽显分化，把握基本面底子更扎实的优质银行。息差收窄和非息波动拖累营收，拨备反哺支撑业绩平稳增长：2022已披露年报的上市银行营收增速放缓至0.4% （9M22同口径2.3%），息差降幅扩大以及债市波动下非息收入增速大幅放缓是主因。在此基础上拨备反哺支撑归母净 利润增速维持约7.5%，未来有序释放拨备或是可预期的趋势。

信贷延续高增，大行头雁作用继续凸显，优质地区城农商行维持较高景气，但零售恢复低于预期的基础上，各家银行普 遍加大对公投放弥补零售缺口：4Q22上市银行贷款增速维持约11.3%，其中涉政类贷款高增支撑大行增速维持达 12.7%。而股份行信贷投放依然较弱（增速进一步放缓至6.9%）。相较而言，优质地区城农商行信贷增长景气度持续 凸显（城商行增速达15.5%为各类银行最高；长三角上市农商行增速环比提速0.6pct至12.6%）。从结构来看，零售业 务依然疲弱，各银行对公端加大制造业和涉政类贷款投放对冲零售压力。实体有效需求恢复仍是下阶段关注重点，江浙 一带无论经营活力还是产业结构升级，其需求修复弹性、信贷景气度预计将继续领先于全国。

息差环比降幅扩大，资产负债两端均有承压，区域性银行表现更稳：测算4Q22息差环比下降5bps至1.99%（3Q22季 度环比仅下降1bp），其中国有行降幅最大（环比回落9bps）。展望23年，年初重定价带来一次性定价冲击，同时在 实体有效需求回暖之前，行业息差仍将承压，企稳拐点或是中期。在此基础上，负债成本改善更有空间（尤其存款成本 能继续下行，预计农商行为主）、找到合意资产投放避免非理性价格竞争的银行，息差压力将小于同业甚至率先企稳。

不良生成边际提速、涉房及信用卡贷款风险预期内增加。但在四季度疫情达峰下，整体不良率环比微降、拨备覆盖率基 本平稳，资产质量表现显然好于市场预期。4Q22上市银行不良率环比下降1bp至1.30%，测算4Q22加回核销回收后的 年化不良生成率较3Q22提升4bps至0.57%，但低于年内不良生成压力最大时间点（2Q22：0.73%）。我们认为：1） 房地产系统性风险已实质性化解，各银行间的差异在于不良处置的压力、力度和节奏；2）信用卡等零售业务仍有尾部 风险，但23年经济复苏、零售回暖对资产质量的正向修复是可期的；3）资产质量再一次彰显韧性，严风控、厚拨备和 前瞻处置是能更为平稳度过经济下行压力和疫情冲击的核心原因。在经济复苏过程中，不同类银行资产质量压力改善节 奏不一，但高拨备的优质区域性银行，有望在23年实现更稳更优的业绩和基本面。