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主动量化型基金研究：筛选方法、业绩特征及产品优选。主动量化策略与主动量化型基金。主动量化策略一定程度上结合了基 本面投资与量化投资的特点，通过量化模型挖掘基本面、量价指标与股 价走势之间的关系，以此作为投资决策的具体依据。在主动量化型基金 的筛选方法上，此处我们从基金全称、招募说明书以及基金持仓明细等 3 个特征出发筛选具体基金标的。

主动量化型基金的业绩特征。近年来，主动量化型基金与主动型权益 基金的整体业绩表现出现了一定程度的分化，在风格、板块以及龙头股 上的配置比例或为收益差异的主要来源；而在剥离风格、板块的影响之 后，主动量化型基金与主动型权益基金的累计超额收益水平较为接近， 且主动量化型基金超额收益的延续性更为显著；由于主动量化型基金较 为均衡的风格、板块配置特征以及较强的风格、板块剥离超额收益延续 性，在行业轮动速度较快、行业分化程度较小的市场环境下，相对于主 动型权益基金，主动量化型基金往往能够获得较好的表现。

主动量化型基金的投资策略。我们从主动量化型基金的招募说明书出 发，研究主动量化型基金的投资策略，并统计不同策略主动量化型基金 的历史业绩表现。具体来看，一方面，我们考虑基金对于量化因子的选 择，如基本面因子、技术因子等；另一方面，我们考虑基金对于另类策 略的运用，如事件驱动、机器学习等。从历史统计结果来看，当前采用 不同投资策略的主动量化型基金的业绩分化程度相对较小。

主动量化型基金的产品优选。我们构建指标刻画基金风格、板块剥离 超额收益的稳定性，并以此作为筛选基金构建组合的依据。整体来看， 历史上风格、板块剥离超额收益稳定性较强的基金，未来获取超额收益 的能力往往也相对较强、业绩表现往往也相对较好。从历史回测结果来 看，基于该指标构建的主动量化型基金组合相比同期主动量化型基金以 及主动型权益基金的整体表现均获得了较为明显的超额收益。从组合的 归因结果来看，风格、板块剥离之后的超额收益或为主动量化型基金组 合超额收益的主要来源。