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京山轻机（000821）研究报告：光伏组件自动化设备领军者，钙钛矿设备深化布局。公司从广泛布局走向主业聚焦，主要聚焦光伏设备和瓦楞纸包装设 备两大领域的生产、销售，其他业务包括汽车零部件铸造和 3C 自动化 设备等稳步推进。2017-2021 年，公司营收和归母净利润 CAGR 分别为 27.69%和 1.98%，随着光伏业务的快速增长，在 2021-2022 年保持 100% 以上增速。根据公司业绩预告，2022 年年度实现净利润为 2.8 到 3.2 亿 元，同比增长 92%到 119.43%。

钙钛矿设备：深化布局，有望持续受益产业化推进

钙钛矿电池优势明显，产业化迅速，GW 级招标可期，但存在稳定 性、大幅面制备及高效率等技术难关。钙钛矿设备空间广阔，我们测算 得到，截至 2026 年钙钛矿设备空间共 164.3-189.3 亿元，2026 年钙钛矿设 备市场空间预计 103.75-128.75 亿元。公司目前在钙钛矿设备布局广泛， 并不断深化，主要包括 PVD 镀膜设备、团簇型多腔式蒸镀设备、ITO 玻 璃清洗机、空间式 ALD 设备、RPD 设备等。

其他光伏业务：组件自动化设备保持高增，拓展电池片设备

组件业务：公司以层压机、流水线等设备为主，可以提供“交钥匙”整 体解决方案。组件业务覆盖国内外所有主流光伏企业，截至 2022 年 6 月 30 日，公司在手订单 41.56 亿元（含税），同比增长 37.61%。 HJT：以湿法和自动化设备为主，公司和福建金石进行战略合作，未来 金石、关联方及其推荐的第三向公司采购清洗制绒设备订单应不低于 10GW。 TOPCon：PECVD 和 PVD 二合一设备完成研发并交付。

传统业务：包装保持龙头地位，其他业务预期盈利改善

2019 年年底，京山轻工在全国瓦楞纸生产线市场占比高达 25.85%，位居 第一。随着疫情后经济恢复，社零增长趋势下，公司包装业务有望持续 增长。其他业务如3C自动化业务、铸造产品、货物贸易布局不断优化， 盈利有望持续修复。