掘金主题专题报告：校准AI+行情的坐标.pdf

上传者：张**
时间：2023/04/03
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掘金主题专题报告：校准AI+行情的坐标。近三轮牛市起点与新主线确立的时点非常吻合：2013 年的 TMT、2016 年的消费、2019 年的半导体。年初以来，以 AI 为代表的 TMT 行业表现突出，具备成为新一轮牛市主线的潜力。

科技新主线确立的四重共性

复盘 2013-2015 年的互联网行情与 2019-2021 年的半导体行情，发现这两轮科技牛市起点有不少相同点，均为经济弱复苏、流动性充裕、政策强支持、仓位偏低配的组合。

新主线行情持续的两大支撑

之前两轮科技牛市初期都是 TMT 强势普涨，但最终有明显的分化：2013-2015 年计算机、传媒、通信、电子行业都有不错的表现，而 2019-2021 年前一个季度的普涨结束后，细分行业走势便开始走出明显的分化，仅有电子震荡走强。新主线行情的持续性主要取决于产业逻辑验证（标志产品与中观景气共振）与业绩兑现（绝对增速与相对优势兼顾）情况。

以 AI+为代表的 TMT 行情有望成为本轮新主线

从六维度来看，本轮由 AI 创新引领的 TMT 行情和 2013- 2015 年移动互联网主导的 TMT 行情有不少可比之处，同处于经济弱复苏、流动性充裕、政策强发力、仓位偏低配的背景下，技术层面上爆款产品已现、业绩层面上盈利大幅上修，本轮 AI 行情后续演绎或更像 2013 年-2015 年, 核心产品向上下游扩散的 TMT 产业链共振后，有望形成 TMT 的全面牛市，后续需关注国内核心产品的落地与相关公司的业绩兑现情况。