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家电行业2023年一季报业绩前瞻：内需呈现弱复苏，部分企业一季报有望超预期。Q1 家电板块整体内需呈弱复苏，海外持续去库存导致出口疲软。地产竣 工及二手房数据整体表现相对较弱，使得 2023Q1 多数家电品类终端表现 呈现弱复苏态势。同时出口仍受海外去库存等因素影响，整体表现疲软。

白电板块，空调出货端迎来改善，整体出口压力仍在。零售端，1-2 月空 冰洗线上销量同比+23.8%/-2.0%/-9.3%；线下同比+0.2%/-9.3%/-16.8% （奥维数据）。考虑到疫情对发货端的影响，我们将 12 月至 2 月家空内销 出货结合起来看（产业在线数据），累计同比仍+10.5%，结合 3 月排产数 据预计 23Q1 空调内销出货同比+17%（参考 Q4 同比-5%），说明内销出货确 实迎来改善；出口方面，Q1 渠道库存带给出口企业的压力仍在，但排产 预期降幅有所收窄，说明出口企业对未来判断更乐观。预计板块 Q1 营收 增速有望回升，增速区间+0%至 5%，业绩端，各企业盈利能力依旧分化， 且 22Q1 整体基数较高，预计+5 至 10%。

小家电板块，需求景气度较弱，小熊和飞科品牌逆势提升。多数小家电 品类具备可选的属性，在消费需求疲软的大环境下，销量承压。根据魔镜 及奥维数据，1-2 月厨小电/扫地机销量同比-7%/-23%，维持下滑态势， 但洗地机行业仍处于量增的高景气阶段，1-2 月销量同比+48%。各公司表 现分化，内销占比较大且具备战略升级优化的小熊和飞科逆势提升，1-2 月小熊厨小电淘系销量和销额同比分别+4%和+24%，飞科剃须刀京东销量 和销额分别+18%和 24%，基于二者显著优于行业的数据表现，同时考虑其 内部经营优化所带来的正向贡献，预计一季报表现有望超预期。此外，根 据奥维数据，厨电板块，2022Q4 及 2023Q1 烟灶消线上线下销量销额同比 下滑，龙头表现较好。预计板块收入持平微降，潜在计提及新品规模较小 使业绩增速小于收入。显示照明板块，彩电出口恢复较为明显.75 英寸大 屏彩电份额增长明显，面板价格企稳，有望带动黑电企业利润率持续改善。