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服务器行业专题研究：服务器产业链如何受益于AI大模型。我们认为，以 ChatGPT 为代表的 AI 大模型应用普及将推动算力需求快速增 长，服务器产业链是其中重要的受益环节之一。AI 计算的普及将推动服务器 产业链的以下变化：1）光模块 800G 升级提速，2）ABF 载板，高密度 PCB 板，和电源芯片用量增加，3）单价提升推动服务器厂商收入毛利增速加快， 4）AI 推理芯片国产化率先落地。重点推荐：联想、工业富联，中兴通讯、 紫光股份、环旭电子、生益科技、华工科技、源杰科技。

服务器：AI 计算对能耗及稳定性提出更高要求，推动产品毛利和单价提升

根据 IDC 统计，2022 年全球 PC 服务器 1,516 万台，同比增长 12%，其中 AI 服务器出货量约占比 1%，市场规模占比约 17%。为满足大模型训练和推 理需求，英伟达 DGX A100 等 AI 服务器一般采用 8 颗 GPU+2 颗 CPU 的 异构式架构，和普通的 PC 服务器的 2 颗 CPU 配置相比，耗电量大幅上升， 对服务器的散热能力，稳定性，以及服务器之间的高速通信能力都提出更高 要求。AI 服务器的占比提升，有望推动工业富联、联想、中兴通讯、紫光股 份等厂商实现产品毛利和单价提升。

光模块：升级提早到来，800G 光模块有望迎接放量元年

光模块是数据中心内部互连和数据中心相互连接的核心部件。100G 和 400G 是主流产品，800G 过去主要用在超算等领域。根据 LightCounting 预计， 2023 年 800G 全球普及率仅 0.62%。以 ChatGPT 为代表的 AI 大模型，对 数据中心内外的数据流量都提出了新要求，有望推动光模块加速向 800G 升 级，利好中际旭创、新易盛、华工科技（光模块），天孚通信（光器件），源 杰科技（光芯片）等板块。

PCB/载板：AI 大模型利好 ABF 载板和高密度 PCB 价值量提升

AI 大模型的普及对 PCB/载板行业主要有两层意义。第一，A100 等 GPU 通 常采用 2.5D/3D 封装技术，ABF 载板是芯片实现 2.5D/3D 封装的核心器件 之一。全球来看，产业链公司包括日本的味之素等材料厂商，日本的 Ibiden、 Shinko, 韩国的 Semco，中国台湾的 Kinsus、Unimicron 等载板厂商。第二， AI 大模型要求多张 GPU 通过 NVLINK 等特殊接口紧密链接形成一张超级 GPU，对高密度 PCB 板的层数、通信速度等提出更高要求。产业链公司包 括生产通信用高密度 PCB 的深南电路、沪电，兴森科技等，以及生产高速 PCB 板用材料（M6）的生益科技。