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N茂莱（688502）研究报告：精密光学产品布局领先，未来成长空间广阔。茂莱光学：精密光学综合解决方案提供商。公司成立于 1999 年，长期 深耕光学领域，不断横向拓展应用空间，将产品逐步应用到半导体、汽 车、AR/VR 等诸多领域；公司有着背景出众的核心技术团队，持续研 发投入筑核心竞争力，为公司长期发展夯实基础；2022 年，公司实现 营收 4.39 亿元，归母净利润 0.59 亿元，同比稳步增长。

生命科学、半导体等领域推动工业级精密光学需求。工业级精密光学 下游应用主要覆盖生命科学、半导体、AR/VR 检测等领域。据招股书 引用的弗若斯特沙利文数据，预计全球工业级精密光学市场规模将从 2022 年的 159 亿元增长到 2026 年的 267.6 亿元，CAGR 达 13.8%。 竞争格局来看，欧美精密光学企业在全球市场上处于领先地位，包括美 国 Newport、德国 Jenoptik 等，国内茂莱光学市场份额约占 2.4%。

精密光学产品丰富，核心技术指标行业一流。公司核心技术先进，并且 在与 Jenoptik、福特科在关键技术指标方面的对比情况中，绝大多项指 标已超过或与可比公司的技术水平持平。公司已掌握了大视场高分辨 率荧光显微系统设计与制造技术、高通量集成电路测试设备光学系统 设计与制造技术等多项关键技术。