光伏微型逆变器汉沽研究：微逆多重需求共振，龙头企业壁垒突出.pdf

光伏微型逆变器汉沽研究：微逆多重需求共振，龙头企业壁垒突出。受益于安规趋严+经济性改善，微型逆变器全球多层次多区域需求共 振。我们预计 2025 年全球微逆装机 62GW，市场空间 551 亿元，23- 25年CAGR约47%。以往市场主要关注欧美微逆需求，我们判断23/24 年亚非拉更受益于安规与成本逻辑，有望创造更陡峭的微逆装机量成 长曲线。（1）传统市场高增长持续&新场景渗透加速：美国工商业场景 内微逆渗透率提升，预计 23/24 年渗透率为 28%/30%，市场空间 yoy 为 47%/22%；欧洲小规模光伏系统趋势明确，预计 23/24 年渗透率为 8%/12%，市场空间 yoy 为 168%/81%；拉美分布式光伏发展确定性增 强，预计 23/24 年渗透率为 11%/16%，市场空间 yoy 为 52%/43%。 （2）新市场需求启动：22 年 10 月以来，国内东莞、海宁陆续推出强 制性组件级关断要求，预计中国市场 2023 年有望实现 0-1 飞跃。

当前时点建议关注微型逆变器投资机会的理由：4%低渗透率+100%出 货量增长确定性强+价格下行空间极小。2022 年微逆全球出货高增， 微逆分布式市场渗透率仍仅 8%左右，全市场渗透率仍仅 4%左右。考 虑 2023 年一拖八新品拓展微逆应用至 100KW，我们测算 100KW 内 微逆单瓦价格已打平“组串式+优化器”，系统初始投资已打平“组串式 +关断器”，我们预计微逆全球潜在渗透率约 33%，加速推进上下游合 作微逆仍有极大渗透率提升空间，拓展新市场（如亚非拉市场）和新场 景（如 BIPV、阳台光伏），考虑微逆潜在渗透空间且光伏装机逐年扩 张，有望持续支撑国产厂商 3-5 年 100%以上高速增长。

我们与市场不同的观点：微逆技术壁垒突出，中短期内竞争格局难以 恶化。微逆面临新拓扑、小体积要求，且需要在此限制下实现高效率、 长寿命，尤其 MPPT 算法研发壁垒极高。因此，新进入玩家多数从优 化器入手，短期内难以进入微型逆变器领域。建议关注微逆厂商后续 角力点：①拓扑结构与软件算法更新迭代；②一拖八等多体微逆新品推 出时间、性能及客户评价；③上游元器件理解、选型与供应商培育及合 作；④下游渠道商与安装商挖掘及合作，尤其对于新市场；⑤消纳压力 下储能产品及混合逆变器进展。