瑞丰银行（601528）研究报告：普惠金融践行者，区域小微领军行.pdf

上传者：J****
时间：2023/03/08
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瑞丰银行（601528）研究报告：普惠金融践行者，区域小微领军行。瑞丰银行根植绍兴柯桥地区，区域经济实力雄厚，瑞丰银行作为本土金融法人机构，具有扎实的网点、员工、客群基础，为公司零售战略提供了试验田；农信社的根基让公司烙下了三农和小微的印记，当地产业转型机遇为公司的信贷投放和战略转型提供了广阔的前景。截至 22H1 末瑞丰银行个人贷款占总贷款的比例达 56%，居上市银行第二位。我们认为瑞丰银行“做小做散” 的业务定位和“以民为本”的战略重心让公司与国有大行形成差异性竞争，谋求共赢之路。

盈利拆解：净利息收入较高，资产扩展空间较大

2015 年以来瑞丰银行 ROA 一直处于行业中上游，部分年份居第二位。由于杠杆较低，ROE 处于行业中下游，资产扩张还有较大空间。从 ROA 拆解来看，公司净利息收入较高，主要受益于公司主打零售战略，高收益零售贷款（经营贷、消费贷）占比较高，此外随存款占负债比例逐年提升，公司利息支出表现逐年改善。成本端来看，公司管理费用率较高，与零售战略特征契合；信用成本位于中游，未来随着公司不良风险出清有望改善。

业务经营：零售战略推进，深耕三农普惠

瑞丰银行零售贷款在 2022 年 6 月末占比达 56%，零售业务特色突出。公司战略方向为打造“区域首选零售行”，通过“一乡一城一市”三大模式、打造“邻家社区”服务品牌、建立紧密的银政关系等实现业务下沉、提升客户粘性。对公端贷款结构持续优化，“百园工程”等模式体系完善，此外瑞丰银行资产质量呈现逐年改善趋势，信用成本下行有望反哺利润增长。