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A股策略专题：全面修复行情的第二波将持续数月。政策落地：淡化短期博弈，强化长期共识，聚焦产业亮点。 1）总量政策目标稳健，未来行动将更积极。3 月 5 日国务院总理李克强发布政 府工作报告，2023 年的经济目标整体比较稳健，报告提出实现 5%左右的 GDP 增速，赤字率拟按 3%安排；积极的财政要加力提效，稳健的货币政策要精准 有力，扩大内需是做好经济工作的首要安排，这些都基本符合市场预期。同时， 报告着重强调落实“两个毫不动摇”，以更大力度吸引和利用外资，有助于提 振市场主体信心，以市场活力带动经济恢复。此外，预计防范化解金融风险也 是今年政策的重点工作，建议关注后续金融体制改革和金融工作会议的部署， 让利实体经济、强化反腐问责、加强风险监控预计是重点方向。

2）产业政策上发展与安全并重是未来主旋律。从发展角度看，以经济建设为 中心始终是我国的“兴国之要”，未来发展经济的着力点要放在实体经济上， 稳步提升供给质量。从安全角度看，过去几年海外地缘局势动荡对我国的粮食、 能源和产业链安全均造成了一定程度的冲击，当前要以新安全格局保障新发展 格局。报告重点强调了要巩固提升粮食安全保障能力、能源资源安全保障工作、 产业链供应链安全稳定运行、经济金融领域风险有效化解。经济内生恢复动能 较强反而给产业类政策更大的空间，预计“四大安全”领域依然是今年产业逻 辑最顺畅的方向。

3）政策落地淡化市场短期博弈，强化长期共识，并逐步聚焦产业亮点。首先， 历史回溯显示全国“两会”前后市场走势并没有固定规律，过去 10 年会议后 20 个交易日大盘平均涨跌幅+2.3%，其中上涨的年份占比 60%。其次，会议之 前市场对“两会”预期趋于理性，经过 3 年疫情压制后，当前经济恢复依然处 于初期，即使近期数据较好，亦远未到讨论政策力度边际衰减的阶段。最后， 我们认为国内外机构投资者对国内政策和外部扰动的理解存在错位，随着政策 落地，有助于淡化市场围绕政策的博弈性交易，强化长期共识，随着政策将更 重执行，产业政策看点较多，政策预期仍有上修空间。