4680动力电池结构件专题分析：空间、工艺、格局与投资机会.pdf

4680动力电池结构件专题分析：空间、工艺、格局与投资机会。4680 电池具备高能量密度、高充放电功率、低成本的优点，是特斯拉引领的新 一代圆柱电池，未来有望成为圆柱动力电池标准型号。我们预计到 2025 年， 4680 动力电池需求超过 100GWh，对应 4680 电池结构件需求为 37 亿元。4680 与方形电池结构件差别较大，与 2170 电池结构件相近，但结构上有升级变化， 壳体和盖帽价值量重新分布，整体价值量持平。我们认为具备 2170 电池结构 件生产经验、与下游大客户具备长期深度合作关系的企业能率先突破 4680 电 池结构件工艺，完成客户验证，享受行业增速红利期。我们推荐 LGES 2170 电池壳体供应商科达利，建议关注金杨股份；建议关注 LGES 2170 电池盖帽 供应商中瑞电子。此外，推荐有望通过 4680 电池切入电池结构件供应链的东 山精密，建议关注具备 DWI 新型制造技术的斯莱克、预镀镍钢带国产供应商东 方电热。

高容量、高倍率、低成本，特斯拉引领的新一代圆柱电池。4680 电池是由特斯 拉在 2020 年电池日上首次提出的直径 46mm、高度 80mm 的圆柱电池。除尺 寸上的变化外，4680 电池搭载众多“黑科技”，具备高能量密度、高充放电功 率的同时，单 kWh 成本下降 56%。从 1865 到 2170 再到 4680，特斯拉又一次 引领圆柱动力电池升级换代，4680 电池未来有望成为下一代圆柱动力电池标准 型号。除特斯拉外，宝马集团已明确表示将在 2025 年推出的新平台“Neue Klasse”上使用 46 系大圆柱电池，蔚来、小鹏已申请大圆柱电池相关专利，据 The Elec 报道，通用汽车正在考虑使用大圆柱电池。4680 有望提升圆柱电池的 市占率，打开市场空间。

当前 4680 电池结构件单 GWh 价值量与 2170 电池持平，预计到 2025 年市场 空间 37 亿元。从 2170 电池到 4680 电池，单 GWh 价值量基本持平，当前约为 0.46 亿元/GWh。我们预计随着 4680 规模上量，电芯能量密度提升，未来 4680 结构件单 GWh 价值量将有所下降。2023 年是 4680 电池放量元年，根据车企的 车型及产能规划，我们预计 4680 电池 2025 年需求将超 100GWh，对应 4680 电池结构件 2025 年市场空间为 37 亿元。

4680 带来结构件材料、工艺、结构设计上的变化与升级。整体而言，4680 电 池结构件与方形电池结构件差别较大，与 2170 电池结构件相近，同时也有变化 与升级，单 GWh 价值量与 2170 电池结构件基本持平。1）材料：4680 动力电 池需使用镀镍钢壳，和当前主流的方形电池的铝壳相比，制造门槛更高。2）生 产工艺：冲压拉伸仍是 4680 主流工艺，DWI 等新型工艺有应用潜力。3）结构 设计：相比 2170 电池，4680 电池采用热电分离设计，端子与泄压结构空间分 离，盖帽上的部分结构转移至壳体，壳体和盖帽价值量重新分布；4680 电池新 增集流盘结构，由于增加了焊接工序，带动结构件附加值提升；4680 电池结构 件壁厚由 0.2mm 增加至 0.6mm，单 Wh 壳体用量增加 35%，壳体价值量提升。

4680 对整体结构件格局影响有限，细分领域中先驱者享受增长红利。从材料、 结构上看，圆柱电池结构件与方形电池结构件相对独立，4680 电池不影响方形 电池结构件格局。当前方形电池结构件在绝对量上仍是国内主流，因此 4680 电 池对整体电池结构件格局影响有限。4680 电池结构件属于一种新产品，需要重 新研发、客户验证以及扩建产能。工艺上看，4680 电池结构件与方形电池结构 件不同，与 2170 结构件更为相似，具备 2170 电池结构件生产经验的企业在研 发上具备优势。但工艺并不是影响格局的全部，产能规模和客户绑定同样重要， 三者缺一不可，具备规模、与 4680 主流电池厂有过合作研发经验企业拥有优势。