金诚信（603979）研究报告：“服务+资源”双轮驱动，加速矿业一体化转型.pdf
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- 时间：2023/02/08
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金诚信（603979）研究报告：“服务+资源”双轮驱动，加速矿业一体化转型。公司是矿山开发服务行业的综合性龙头企业，以矿山工程建设和 采矿运营管理为核心主业。上市之初公司收入以国内为主，11-16 年 公司收入和利润复合增速 9/-2%。17 年起公司加大海外业务拓展，境 外收入占比从 11 年 34%增至 21 年 56%。海外占比提升驱动公司成长 并改善回款周期，17-21 年公司收入和利润复合增速 13/18%，应收账 款周转天数从 17 年 299 天下降至 21 年 158 天。
矿山服务门槛高，盈利能力高于可比公司
矿山工程建设与运维技术门槛高，公司通过不断积累经验和创新 技术，为业主提供合理化建议，优化设计方案和设计参数。21 年公司 综合毛利率 26.8%，远高于传统工程建设公司中国铁建 17.2 个百分 点，高于可比公司铜冠矿建 11.9 个百分点。
布局矿山资源业务，创造盈利高弹性
借助于公司在矿服领域的积累，公司介入优质矿山资源。随着 22 年 D 铜矿、23 年磷矿（一期）、24 年 L 铜矿陆续投产，24 年铜金属产 能 5 万吨，磷矿产能 30 万吨。由于金属价格处于高位且收购项目资 源禀赋优异，矿山投产后将带来公司收入和利润的大幅增长。
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