阳光精机（873324）研究报告：主营光伏切割设备精密主轴产品，进入下游龙头供应链快速增长.pdf

阳光精机（873324）研究报告：主营光伏切割设备精密主轴产品，进入下游龙头供应链快速增长。专注高硬脆材料设备核心功能件，2022Q1-Q3 实现业绩 5365.4 万元（88.04%） 阳光精机成立于 2005 年，专注于为光伏、蓝宝石、半导体领域高硬脆材料生产 设备提供精密主轴、主辊、弧形导轨等核心功能部件，其中精密主轴产品 2020 与 2021 年营收占比均超过 85%是主要收入来源；从下游领域划分，光伏为主要 产品应用领域，2021 年营收占比达 88.03%。采用直销方式销售产品，下游客户 为高硬脆材料生产商及终端企业，2021 年前五大客户占比为 94.17%，客户集中 度高，其中晶盛机电为第一大客户占比达 60.52%。从财务方面看，2022Q1-Q3 实现营业收入 1.68 亿元（+42.96%）；实现归母净利润 5365.4 万元（+88.04%）； 毛利率、净利率分别为 57.41%、31.92%。

预计 2023 年光伏切割市场规模达 64.4 亿元，终端市场需求旺盛

主要产品下游行业为高硬脆材料生产设备，主要应用于光伏、蓝宝石、半导体的 切割、研磨环节。其中光伏为主要应用领域，根据华经产业研究院统计数据，2021 我国光伏切割设备市场规模为 58.7 亿元，预计至 2023 年达 64.4 亿元，2 年 CAGR4.74%。以切片机价值为切割设备 50%测算，2023 年我国切片机市场规模 为 32.2 亿元。光伏、蓝宝石、半导体三大终端市场需求旺盛，根据 CPIA 预测， 2022-2025 年，全球光伏年均新增装机量预计将达到 232-286GW；我国光伏年均 新增装机量预计将达到 83-99GW；根据 GGII 数据，2021 年全球蓝宝石衬底需 求约为 2 亿片，预计至 2025 年，蓝宝石衬底需求预计将增长至 3 亿片，4 年 CAGR 为 10.49%；根据灼识咨询调研显示，2021 年全球碳化硅器件市场规模为 84 亿元， 预计 2026 年全球市场规模将达到 199.5 亿元，5 年 CAGR 近 20%。各终端应用 领域均呈快速发展态势，有望带动上游生产设备及相关零部件行业持续向好发 展。

持续进行前瞻研发强化技术储备，开拓市场积累高端客户优势

公司业务发展定位清晰，专注于高硬脆材料切割细分市场，不断加大研发投入，进 行前瞻性技术储备，2021 年研发费用为 1159.77 万元，同比增长 127.36%。目前已在 主轴箱生产、碳纤维主辊、弧形导轨、收放线轴箱领域积累四项核心技术，此外与 合肥工业大学合作开发第三代半导体晶圆切割机关键技术，在半导体领域进行前瞻 技术储备。除与主要客户晶盛机电合作不断加深外，2021 年陆续开拓连城数控、精 工科技、无锡德西姆科技、无锡和光智能等新客户。