光伏产业链上游大幅降价带来的投资机会分析.pdf

上传者：老*
时间：2023/01/20
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光伏产业链上游大幅降价带来的投资机会分析。12月回顾：12月我们建议关注的热门赛道是储能（0.3%）、智能驾驶（-4.7%）、锂电（0.0%）、医疗器械及服务（5.6%），四个赛道组合相对万得全A的平均超额收益率为0.3%。

本期专题：光伏产业链上游大幅降价带来的投资机会：近期光伏产业链各个环节价格不同程度下降，降幅硅片>硅料>电池>组件；此前由于硅料始终保持高位，22年下半年组件排产低于预期。此次上游主导的降价将激发大规模补装需求，包含国内和海外市场。推荐重点关注产业链环节： ①主材环节：电池与组件之间不同的下跌幅度为组件厂利润回暖创造了空间，考虑各环节基本情况，预计主材环节电池片、组件利润率还是会有所提升；② 辅材环节：2023年部分环节将量利齐升，包含石英、胶膜、浆料；③高效率新技术：光伏电池光电转换效率的提升一直是光伏产业技术迭代的主要方向，密切关注TOPCon、HJT的降本与放量，以及钙钛矿电池产业化的进程。

核心观点：1月打分靠前的赛道为：储能、锂电、第三代半导体、光伏。储能：海外需求旺盛，国内渗透率低，大储商业模式明确，近期储能项目和政策集中落地；锂电：动力电池装机量高景气延续，上游锂矿价格逐步回落缓解成本压力；第三代半导体：二十大报告提出的自主可控，全球半导体库存下降，Chiplet新技术；光伏：产业链上游价格大幅下跌，下游排产规划超预期。

赛道景气跟踪：光伏：1-11月我国光伏装机65.71GW，同比88.7%，光伏产业链继续降价。风电： 1-11月我国风电装机22.52GW，同比-8.8%；11月风机出口金额同比上升15.02%。绿电：12月太阳能发电同比增长3.2%，增速回升；风力发电同比增长15.4%，增速回升。锂电：12月新能源汽车同比增长53.28%，增速继续下滑；锂价加速下跌。储能：前三季度我国电化学储能装机约6.6GW，同比增长78%。新型电力系统：1-11月电网建设投资完成额同比增长2.6%，增速回落；电源建设投资完成额同比增长28.3%，增速上行。氢能：12月燃料电池车销量637辆，累计同比增长118.4%。半导体国产替代：11月我国智能手机出货量同比下降36.2%，跌幅扩大；12 月我国集成电路产量同比下滑7.1%，产量继续回升。工业自动化：12月我国金属切削机床产量同比下降9.09%，跌幅扩大；12月我国工业机器人产量同比增长15.02%，增速回落。白酒：12 月茅五泸高端酒线上销售价格同比下滑10.5%，跌幅扩大。