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百利天恒（688506）研究报告：自主研发创新平台，多款FIC潜在重磅品种。百利天恒成立于 1996 年，是一家集药品研发、生产与营销一体化的现代生物 医药企业，主要业务包括创新药业务和化药与中成药制剂业务。公司于 2010 年开始布局创新药研发，自 2014 年以来进入创新生物制药企业发展新阶段， 确立了聚焦抗肿瘤创新抗体药物的长期战略。公司目前具备小分子化学药、大 分子生物药及抗体偶联药物研究开发生产能力，于中美两地建立了研发中心， 旗下还拥有 ADC 生产、化药制剂生产、化学原料药生产、化学中间体生产以 及药品营销等企业，覆盖从中间体、原料药到制剂上下游及“研发—生产—营 销”全生命周期运营能力。

创新药业务：自主研发创新平台，多款 FIC 潜在重磅品种。公司建立了自主 知识产权的双抗、ADC、GNC 研发平台，目前拥有创新生物药在研项目 16 个， 多款 FIC 潜在重磅品种正在推进临床。 1）SI-B001：全球唯一一款处于临床阶段的 EGFR×HER3 双抗，在 PD-(L)1 经 治的多种癌种中取得初步的积极疗效，已开展 6 项临床 II 期研究。 2）BL-B01D1：全球首创的 EGFR×HER3 ADC，在 EGFR TKI 耐药的非小细 胞肺癌中展现治疗潜力，非头对头对比其他 ADC 药物具有优势。 两款核心产品均布局患者规模庞大，缺乏有效治疗手段的适应症，市场潜力巨 大。

化药与中成药制剂业务：持续现金流支撑稳健经营。百利天恒以化学仿制药和 中成药起步，拥有完整的研产供销体系，收入较为稳定，为企业经营与发展提 供持续现金流。其中化学仿制药业务主要集中于麻醉、肠外营养、抗感染、儿 科等领域，中成药业务以黄芪颗粒和柴黄颗粒为核心，产品口碑良好，市占率 全国第一。