巨子生物（2367.HK）研究报告：重组胶原蛋白领军者，紧握行业发展机遇.pdf
- 上传者：小**
- 时间：2023/01/06
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巨子生物（2367.HK）研究报告：重组胶原蛋白领军者，紧握行业发展机遇。重组胶原蛋白龙头，高成长高盈利。公司率先实现重组胶原蛋白的 研发与量产，深耕胶原蛋白专业皮肤护理领域20余年并成为行业第一， 产品包括医用敷料、功效护肤和保健食品，拥有可复美、可丽金等八大 知名品牌。公司兼具高成长与高盈利特点，21年收入15.5亿元，19-21 年收入CAGR为27%，高壁垒保证高盈利，净利率维持50%+。
行业快速扩容，壁垒深格局优。胶原蛋白修复抗衰功效突出，基因 工程制备法下，重组胶原蛋白有望突破量产瓶颈，推动产业化进程加速。 21年国内重组胶原蛋白108亿，未来5年CAGR 42.4%，行业快速扩容。下 游应用上，21年功效护肤/医用敷料/肌肤焕活市场规模分别为46/48/4 亿 元 ， 到 27 年 的 规 模 将 达 到 645/255/121 亿 元 ， CAGR 为 55.3%/32.1%/76.5%。技术和拿证壁垒深厚，行业格局较优。
多重优势支撑业绩放量。1）技术端，实现产学研医一体化并打造合 成生物学平台，具备研发和产线储备优势； 2）产品端，成功打造类人 胶原蛋白大单品，“由械到妆”降维发力功效护肤品，大单品放量贡献 业绩增长；3）品牌端，定位科技美学并塑造专业化形象，持续营销提升 品牌知名度，强品牌力下新品推广更易；4）渠道端，医疗机构背书，逐 步由B向C端、线下向线上发力，线上业绩爆发式增长。
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