保险行业2023年投资策略：信心与决心，稳增长预期下的边际改善.pdf

保险行业2023年投资策略：信心与决心，稳增长预期下的边际改善。保险业 2023 年的信心与决心：中央政治局和国常会明确提出提振市场 信心，我们认为明年社会的工作重心将聚焦“经济发展”，而稳定预期、 提振信心则是经济恢复需要率先迈出的关键一步。稳增长预期下，经济 复苏有望推动长端利率中枢上行，利好保险股估值修复。当前居民储蓄 意愿较强，权益配置意愿下降，保险配置意愿有所上升。随着国家不断 统筹疫情防控和推动社会经济发展，疫情管控不断优化预期下保险销售 有望逐渐复苏。同时，中国中央、国务院印发了《扩大内需规划纲要 （2022-2035 年）》，强调坚定实施扩大内需战略、培育完善内需体系， 保险业有望深度参与培育完善内需体系，有望深度参与养老事业和养老 服务协同、提供多层次医疗健康服务，同时保险业有望加大制造业投资 支持力度，助力科技创新国家战略。

寿险：持续转型磨底，质态边际向好。1）寿险保费整体仍小幅承压， 2022 年各大上市险企三季报看，当前各大险企深化渠道改革，人力下 滑趋缓，高质量人力有望使人均 FYC 及保单继续率逐步提升。随着个 人养老金制度试点正式启动、开门红逐渐开启，以及近期“理财产品破 净”等因素催化，寿险月度保费或有望迎来边际改善，2023 寿险 NBV 缺口或有望逐步收窄。2）随着个人养老金制度正式落地，保险公司有 望依托自身在精算定价、经验数据积累、年金受托运营等方面的优势， 帮助个人和家庭打造全生命周期养老财务规划和保障。同时，人口老龄 化程度加深，各大险企纷纷加快康养布局，康养社区不断“落子”，延 伸产品差异化服务，康养服务将有望成为支撑产品的核心竞争力。

产险：整体维持高景气，业务质态不断提升。整体维持高景气，业务质 态不断提升。主要上市险企 1-11 月累计财险保费均保持稳健增长。头 部险企近年来不断聚焦“提质、降本、增效”，通过不断升级精算定价 模型、精细化管控、强化承保风险选择，提高承保质量，助力承保利润 提升。同时，车险和非车险发展更加均衡：1）车险：决胜渠道管控和 服务水平，集中度有望不断提升前三季度人保财、太保财、平安财综合 成本率分别为 96.5%、97.8%、97.9%，同比分别-2.4pct、-1.9pct、 +0.6pct，头部公司充分深挖市场潜力，不断提升服务质量和细分议价 能力。2）非车险：依托于意健险、农险和信用保证保险等产品拉动， 非车险保费实现较快增长，整体增速高于车险保费增速。