博实股份（002698）研究报告：工业自动化包装设备龙头，拓展硅料应用打开成长天花板.pdf
- 上传者：罗***
- 时间：2023/01/03
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博实股份（002698）研究报告：工业自动化包装设备龙头，拓展硅料应用打开成长天花板。绑定优质产能与提升单客户价值量，持续驱动业绩高增。市场认为目前 国内大炼化建设高峰已过，对应石化装备市场增长乏力，我们认为公司业 绩高增可持续，源于：1）行业上，主要下游（如电石等）产能处于结构 调整而非萎缩期，公司绑定大客户优质产能，被淘汰的概率偏小，其产能 利用率多超 100%，更有望扩产；2）公司上，单客户价值量成倍提升， 如电石装备单吨配套设备价值从 50 万元提升到近千万，提升 10 倍以上。
积极拓展非石化领域，抗周期能力显著提升。下游设备市场超百亿，其 中树脂、电石等装备市场均超 20 亿，2019 年公司开始进军多晶硅装备领 域，目前可供应全自动包装产线，单万吨产能设备价值超 700 万元，毛利 率不低于 40%，有望实现量利齐升。同时为客户提供托管运营类工业服 务，每年收取服务费，有望平缓石化下游装备需求的周期波动。
技术优势助力维持高份额，业务布局体现远见卓识。公司创始团队均来 自国内机器人黄埔军校-哈工大机器人研究所，产品在各细分下游领域份 额均超过 50%。参股手术机器人思哲睿（13.46%）、自动化博隆技术 （19.2%）和医疗影像江苏瑞尔（15.4%），有望持续打开业务新增长点。
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