轻工造纸行业2023年投资策略：外部环境有望改善，龙头具备增长韧性.pdf

上传者：张**
时间：2022/12/30
热度：729
0人点赞
举报

轻工造纸行业2023年投资策略：外部环境有望改善，龙头具备增长韧性。家居：地产预期改善+消费修复，底部布局良机。短期：地产托底政策刺激，修复前期过度悲观预期，竣工和住宅交付得到保障；二手房交易有望企稳；同时考虑品类渗透率提升，消费能力向上恢复，家居行业的真实 Beta 好于地产端量的变化。中期：龙头逆境持续强化核心竞争力，消费复苏，进攻市场动能充足。长期：存量二次更新需求激发，行业长期容量稳健可期；行业进入分化期，重视企业长期零售能力的打造。定制家居：渠道结构快速更迭，积极布局新渠道，横向延展拓品类提客单构成主要逻辑；保交楼政策推动，大宗订单领先恢复。软体家居：产品属性强，渠道结构较稳定，价值链规模效应明显，叠加价格带纵向延展，集中度提升空间广阔；需求端尚有庞大存量市场待激活，存量消费属性将超越周期波动属性；伴随品牌认知度提高，盈利能力稳步向上。

工消费：消费复苏为投资主线，优质白马处于战略布局期。1）大众消费：疫后需求复苏，大众消费修复弹性大；行业下行期加速中小厂商退出，龙头领先行业复苏，如晨光股份、公牛集团。2）必选消费：生活用纸竞争激烈，2023 年浆价预期回落，盈利有望修复，如维达国际、中顺洁柔；卫生巾量增放缓，驱动力向价增转化，注重产品升级和自主品牌运营的公司将获益；关注国产二线品牌弯道超车，如百亚股份。3）可选消费：细分赛道分化，高景气子行业逆周期下仍稳健扩张，如九号公司、明月镜片。4）宠物赛道：出口韧性相对较强，优选细分用品龙头，如依依股份、天元宠物。5）新型烟草：监管持续落地，行业加速整合，关注思摩尔国际。

造纸：浆价回落利好特种纸盈利改善，消费复苏关注大宗纸利润弹性。2022 年全球木浆供应收缩，导致浆价持续高位，伴随 2023 年木浆新增产能投放，预计 2023 年木浆供求平衡偏紧，浆价向历史 50%-60%分位价格水平回归。特种纸：供需和竞争格局更优，2023 年浆价回落预期下盈利弹性大。大宗纸：短期供求仍存压力，期待后期消费复苏，带动产业链补库，盈利和估值有望底部向上。

包装：需求修复带动收入回暖，盈利改善趋势显现。终端需求修复带动收入回暖，成本回落及格局优化推动盈利改善。纸包装：短期浆价预期回落，带动纸价下行，持续释放盈利弹性；中长期，下游消费场景恢复，可选类消费有望复苏，带动纸包装企业收入增速修复。关注裕同科技、新巨丰、上海艾录。金属包装：两片罐行业格局优化，盈利筑底反弹。