文灿股份（603348）研究报告：轻量化赛道排头兵，一体压铸引领行业.pdf

文灿股份（603348）研究报告：轻量化赛道排头兵，一体压铸引领行业。深耕行业二十余年，轻量化零部件领先企业。公司成立于1998年，主要 从事汽车铝合金精密铸件产品的研发、生产和销售。公司为了整合完整 铸造工艺方式及布局全球生产基地，收购法国百炼集团，现已掌握高压 铸造、低压铸造和重力铸造等工艺方式，主要应用于生产汽车发动机系 统、变速箱系统、三电系统、制动系统、车身结构件及其他汽车零部 件。公司积极布局一体压铸技术，在车身结构件制造领域拥有多项技术 壁垒，采购多台大型压铸机并顺利完成试制，有望成为公司新一轮盈利 增长点。

一体压铸推动汽车制造变革，有效满足轻量化需求。面对日益严苛的节 能减排压力和新能源汽车性能提升需求的双重推动下，汽车轻量化已成 当前汽车制造的主流趋势。一体化压铸技术取代传统车身制造流程的冲 压、焊接环节，在材料、工艺和结构端实现车身的轻量化制造。同时， 一体化压铸技术能实现制造流程的降本增效，高度契合新能源车企发展 需求。我们认为未来随着新能源汽车发展，将推动一体化压铸技术渗透 率的提升，公司掌握多项一体化压铸技术优势并且具备量产能力，有望 驱动公司业绩增长。

国内行业集中度较低，整体竞争激烈。随着中国整体工业化水平的提 高，国内铸造产业实现了长足发展，并成为世界铸造大国，全球市场规 模排名第一。相较于国外铸造业的高集中度，国内精密铸造行业集中度 较低，企业规模相对较小。汽车零部件作为精密铸造产品的重要应用领 域，随着汽车轻量化发展进程推进，传统冲压成型的钢制零部件逐渐被 轻量化铝合金压铸零部件所替代，车用铝制零部件渗透率将持续提升， 发展前景广阔。

2022年前三季度公司业绩呈恢复性增长。公司前三季度营收和利润同比 增幅较大，业绩持续修复转好，主要系新能源汽车客户的新车型上市带 动公司产量提升。公司毛利率和净利率稳步提升，主要是公司完成子公 司收购后，协同效应逐渐放量，多项费用呈下降趋势。展望四季度及 2023年，随着多项一体压铸项目进入投产阶段，有望为公司营收增长保 驾护航。