福达股份（603166）研究报告：曲轴领域龙头企业，受益于比亚迪混动崛起.pdf

福达股份是国内发动机锻钢曲轴、汽车离合器主要生产企业之一。公司 自桂林汽车零部件总厂改制而来,长期专注于动力机械发动机曲轴、汽车 离合器、螺旋锥齿轮、精密锻件和高强度螺栓的研发、生产与销售。公 司以曲轴业务为核心产业，并推进多元化经营策略，产品结构持续优化， 2021 年公司曲轴、离合器、齿轮、精密锻件、高强度螺栓营收占比分别 达 55.75%、18.28%、8.11%、6.07%、3.61%。 积极把握混动车快速发展机遇，商用车配套产品有望迎来复苏。

乘 用车方面，公司把握新能源混动汽车市场良好发展前景，深度绑定比亚 迪，成为比亚迪 DM-i 系统核心曲轴供应商，并积极拓展新客户，现已 成为吉利、上汽通用、东风乘用车、理想汽车及柳州赛克等车企混动车 型曲轴及毛坯产品供应商。商用车方面，公司扩大国内优质客户市场份 额的同时，积极拓展海外高端客户，受益于防疫政策优化带动商用车市 场恢复，公司商用车配套曲轴销量有望回升。曲轴行业重资产、高技术 特征显著，产能以及客户资源为主要壁垒，目前曲轴行业主流趋势为主 机厂向外转移生产，头部厂商有望承接需求，行业集中度或将进一步增 加。

新能源汽车电驱系统高精密齿轮生产线项目验收在即，齿轮业务收 入有望放量。多合一电驱系统是纯电动汽车的核心部件，而由高精度齿 轮、齿轮轴组成的减速箱是电驱系统的核心组成部分之一。当前随着汽 车全产业链协同研发和制造能力的提升，主机厂对高精度齿轮偏向于向 供应商采购。公司积极推进新能源汽车电驱动系统高精密齿轮生产线项 目，项目一期预计将于 2023 年 6 月竣工验收，建成后可年产新能源电驱 动系统高精密齿轮 60 万套，预期可带来年销售收入 39300 万元，利润 6428 万元的业绩增量。