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2023年券商行业投资策略报告：潜龙在渊，飞龙在天。政策面，今年市场出现巨幅波动，资本市场政策倾向于规范整顿市场， 创新改革步伐减慢，未来仍值得期待。二十大报告对资本市场的着墨不 多，主要提出“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，2023 年预计 政策供给会适当加速，预期会围绕全面注册制这条主线展开。

判断明年的 GDP 增速在 5%左右波动，预判随着防疫政策的优化，可能 在明年年初某个时点，存在感染人数会有所增多，预判下半年的 GDP 增 速好于上半年，且明年政策组合或为宽财政+稳货币。

基本面方面，业绩提升空间打开，估值处于历史低位，配置价值较高， 将凸显板块弹性。

中长期视角-以投行链为代表的机构业务与财管成为券商“重点赛道”

预计明年随着外部压力减缓，及疫情政策优化，整体看明年新增资金流 入可期，财富管理赛道机会仍凸显。我们预期未来 IPO 全面注册制落地 指日可待，全面注册制后，看好投行链为代表的机构业务，市场集中度 可能向龙头券商集中。

看好部分中小券商差异化突破路径。一类是以指南针为代表的借助 “Fintech”弯道超车的样本；另一类是以国联证券为代表的区域化券商 特色化出圈之路。