食品饮料行业2023年度策略：2023年行业将持续复苏，把握两阶段的投资机会.pdf

食品饮料行业2023年度策略：2023年行业将持续复苏，把握两阶段的投资机会。2023 年食品饮料将持续复苏。白酒仍是食品饮料行业的主赛道，择机布局 优质品种，推荐山西汾酒、今世缘、贵州茅台、五粮液。食品，短期关注消 费场景正常化的机会，长期把握轮番出现的结构性机会，看好绝味食品、安 井食品、新乳业。

2023 年食品饮料将持续复苏，第一阶段消费场景恢复，第二阶段消费 能力恢复。（1）第一阶段，随着各地度过疫情高峰期，消费场景受疫 情制约较为严重的行业，将迎来第一波需求反弹，包括白酒、休闲卤 制品等。（2）第二阶段，随着经济的复苏，居民收入改善，消费能力 恢复，各类食品股将重拾结构升级的逻辑。

白酒，2023 年仍是食品饮料行业的主赛道，择机布局优质品种，啤酒 关注产品升级的机会。（1）白酒 2023 年需求将逐步复苏，不会一蹴 而就。随着疫情第一轮冲击高峰期过去，2023 年白酒消费场景将陆续 恢复，复苏速度可能介于美国和日本之间，23 年下半年有望恢复正常。 宴席和商务需求有较强的刚性，疫情高峰期之后的几个月需求有望回 补，存在较高的弹性。次高端和高档酒销量占行业的比重较低，上市 公司大部分利润来源于这个价格带产品，核心消费群体的消费能力受 疫情的冲击相对较小，消费场景恢复之后需求将率先复苏。（2）一线 酒现阶段相对看好贵州茅台，渠道利润撑起了业绩安全垫，抗风险能 力强。次高端虽然短期受疫情冲击较大，预计随着疫情影响的减弱， 消费场景恢复，有望重现快速增长态势，但分化可能加剧，可深度全 国化的品种增长确定性强，重点推荐山西汾酒。地产酒则需精选个股， 重点关注根据地市场还有较大成长空间的品种，推荐今世缘。

大众品，短期关注消费场景正常化的机会，长期把握轮番出现的结构 性机会。（1）大众品短期升级乏力，主要关注消费场景正常化的机会。 长期来看，存量竞争时代，消费升级趋势不变，把握轮番出现的结构 性机会。成本端有助于盈利能力改善，但不一定能产生很高的弹性， 须伴随需求端的改善，密切关注各个品种终端需求的变化。（2）啤酒， 2022 年结构性升级趋势延续，吨酒价格稳步上涨，疫情影响减弱之后， 需求有望恢复。随着人口结构的变化，升级趋势将进一步得到强化。 （3）乳业，格局改善，2023 年高端牛奶礼赠需求有望复苏，长期来看 行业规模仍有较大增长空间，重点关注低温白奶。（4）餐饮产业链， 调味品随着餐饮经营改善，B 端产品有望恢复，速冻食品中预制菜成 为新的增长点，以安井为代表的龙头抗压能力强，同时关注细分赛道 广式速冻的成长机会。（5）休闲卤制品，疫情导致消费场景缺失，行 业加速洗牌，龙头市占率进一步提升。能逆势扩张的龙头企业将充分 享受行业复苏之后的业绩弹性。