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中信建投（601066）研究报告：奋斗型券商业务持续精进，充分受益全面注册制改革。华夏证券改组重生，股东实力雄厚持续赋能，管理层积极进取，员工队伍勤 勉踏实，组织架构以客户为中心，人才优势助力由精品投行向头部均衡券商 蜕变。管理团队经验丰富，“投行基因”浓厚（投行出身高管 7 人），核心 成员稳定，贯彻长期发展理念。员工数量领先、综合素质较高，公司员工总 数行业第 2，保荐代表人数量行业第 2、投顾数量行业第 6，人才战略驱动高 增长。组织架构以客户为中心，设置战略客户部和机构业务部提升协同效应。

资产规模排名 10 名左右，营收及净利润由行业 10 名冲击前 5，ROE 长期冠 绝传统券商。14 年以来总资产维持 10 名左右，19 年来净资产维持 10 名左 右；20 年以来总营收和净利润由行业 10 名向前 5 冲击,22Q3 总营收和净利 润居行业第 5。公司以精品投行立身，投行收入占比维持 30%左右，自 19 年 发力自营和财富管理，自营收入超 30%，经纪收入接近 30%，轻资产+高杠 杆模式下 ROE 为行业领头羊，21 年经营杠杆 4.6 倍，行业第 4，ROE16% 居传统券商第 1；22Q3 杠杆 4.0 倍行业第 10，ROE8.7%维持传统券商第 1。

投行王牌业务持续领先，财富管理转型成效显著，自营业务表现稳健。投行 客户基础优质，率先实施保代数量战略。公司在大型客户和细分行业形成专 长优势，股权承销规模稳居行业前 3；债权承销规模行业前 2。经纪业务深耕 北京，财富管理深度服务中高净值客户引进优质公、私募产品，研究所大幅 扩张抓牢交易型机构客户。自营以固收投资为主，精选高评级信用债为持仓 主体，以方向性交易、资负匹配进行总量控制和结构调整；衍生品业务布局 早、一级交易商资质强，为公司重点发力方向，排名行业第 6，规模持续高增。