2023年利率债投资策略报告：利率潮汐，百年变局中的谁主沉浮.pdf

上传者：K********
时间：2022/12/16
热度：258
0人点赞
举报

2023年利率债投资策略报告：利率潮汐，百年变局中的谁主沉浮。展望 2023 年，在全球经济和利率资产领域，将面临四大核心议题的挑战与机遇：1）滞胀衰退，2023 年全球经济面临的衰退风险正在上行；2）加息拐点，预计美联储将可在上半年、最早 2 月结束加息，下半年、甚至最早 5 月开启降息，目标利率终端顶点 4.5%-5.5%；3）疫后恢复，按全球过往经验，第一波医疗承压约 1-3 个月，第一波经济恢复约 3-6 个月；4）逆全球化，全球产业链和资源链安全压力上行，要素流通和通胀分化风险上行，利率随时准备迎接通胀和衰退的双向波动。

展望 2023 年，在我国经济和利率债市领域，经济三重压力皆可有修复，财政货币稳中求进，利率中枢可先有回升、再转震荡：1）利率债市的基本面，内生的最主要因素是疫情防控优化后的经济恢复节奏，外生的最主要因素是全球经济能否扭转从滞胀滑入衰退的态势。2）斐波那契周期技术面倾向，i） 10Y 国债收益率在全年的主要波动区间预计在[2.56%-3.14%] 以内，波动中枢预计在[2.81%-2.92%]附近，上半年技术面以边际回升、或回升到位后震荡整固为主，之后预计在 6-7 月，随经济第一波恢复达峰后、或由海外衰退压力传导等潜在因素，收益率可开启区间内有限下行，三季度末至四季度收益率将视基本面情况再度选择方向，如基本面相对平稳、无显著方向，收益率将倾向继续围绕[2.81%-2.92%]潜在波动中枢整固震荡。 ii）10Y 国债波动率的周期性动态倾向，潜在的波动率上行阶段，可能出现在 2-3 月、6-7 月和 12 月——届时需更关注基本面增量信息，在周期技术面更敏感的易波动阶段，关注可能的利率变盘风险、波动风险，或带来相应的交易和配置机会。