电力设备新能源行业2023年投资策略：抢滩“0~1”.pdf

电力设备新能源行业2023年投资策略：抢滩“0~1”。储能、海风是 22-25 年需求景气度最高赛道，23 年需把握各环节结构性机会。 广义消纳（储能+数字电网）是最景气赛道。在能源安全与保障和并网消纳需求 提升的背景下，储能市场有望维持高增。具体到欧洲户储、美国户储、中国大储、 美国大储四大细分，我们预计其 23、24 年增速分别为 100%/36%；135%/83%； 100%/60%；134%/60%，23 年高速增长，24 年仍然能维持很高的增速。

风光：光伏看美国，风电看海风。光伏方面，在硅料价格下行带动项目经济性转 好背景下，全球光伏新增装机容量在 23/24 年有望达到 350/400GW（22 年约 250GW），其中美国市场在政策支持加码和低基数背景下有望保持高增。风电 方面，海风平价进程持续推进，叠加政策支持和不受电网消纳能力影响等优势有 望保持高增，2023 年的中国和 2024 年的海外市场将引领全球海风市场放量。

锂电：经济周期影响下需求预期较弱，重点关注美国市场。电动车具有较强消费 属性，由于全球经济压力较大，当前市场对于 2023 年电动车行业的增速处于中 性和观望态度。而我们对电动车行业增速的判断好于市场，原因在于新能源车供 给选择增多及中国电动车出口趋势的形成。

原材料价格及中游环节盈利关键性拐点将近，重点关注盈利边际改善环节。 需求增速决定不同赛道的相对估值区间（23/24 年储能、海风相对较好），而盈 利拐点的判断则决定了不同赛道中各个环节景气度的高低。光伏硅料价格拐点、 海风成本平价拐点、国内大储盈利拐点、俄乌局势拐点（尚不明朗）对户储的影 响、以及锂电优质产能供需拐点等因素对各环节的盈利影响需重点关注。

技术进步是新能源发展主旋律，优选各细分赛道的“从 0 到 1”。

储能：锂电储能中的高压级联、液冷、模组级消防，其他新型储能技术中的钠电、 压缩空气、液流电池，电网相关的虚拟电厂+新拓扑结构电力设备均为重要的赛 道，在储能行业整体快速发展的情况下，各类新型技术有望获得更快的增速。

风光：光伏方面，技术迭代推动产品降本提效是产业发展主旋律，在 N 型电池 产品加速放量背景下，钨基母线、低温银浆、N 型硅料/硅片、POE 粒子等新技 术材料，以及铜电镀、TOPCon PE、TOPCon SE、HJT 微晶、激光转印等新技 术设备均有望实现快速增长。风电方面，在技术较为成熟的背景下，核心材料的 国产替代和优势领域的出海发展是行业主旋律，重点关注国产风电主轴、国产齿 轮箱轴承、风电碳纤维的渗透率提升趋势，以及我国海缆企业的出海进程。

锂电：结构创新和材料创新是主线，4680 电池、CTP 托盘、CTP 水冷板、CTP 胶、CTP 导热球铝等结构创新 23 年有望快速应用，钠电池、半固态电池、磷酸 锰铁锂正极、PET 铜箔复合集流体、国产锂电炭黑、正极补锂剂、国产 CNT 单 管、负极包覆材料等也将配合着结构创新以及快充等需求应用大幅增长。