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迪哲医药（688192）研究报告：具备全球竞争力的创新型biotech。公司核心产品舒沃替尼为治疗 Exon 20ins 非小细胞肺癌的口服 EGFR-TKI， 有望 23/24 年于中/美获批上市，2L 治疗 ORR 达 59.8%（vs 全球唯一获批 同类产品 ORR 28%），并具备 1L 治疗开发潜力，我们预计产品有望在中 国/海外分别实现销售峰值 25.1/77.7 亿元，分别对应产品估值 46.7/121.1 亿元。对标美国 Turning point 医疗（6M22 被 BMS 以 41 亿美元收购，其 核心资产 ALK/ROS1/NTRK 小分子抑制剂 Repotrectinib 为 ROS1+ NSCLC 领域 BIC 药物，1L 治疗 ORR 79% vs 已获批产品不足 70%），我们认为舒 沃替尼有望以 15 亿美元左右的总交易对价实现产品出海，提振公司估值。

颇具创新与差异化的临床管线

除舒沃替尼外，公司另有 4 个管线产品处于临床阶段：1）戈利昔替尼 （DZD4205）：高选择性 JAK1 抑制剂（注册 2 期），我们预计（下同） 首个适应症 r/r PTCL 有望于 24 年中美获批上市；2）DZD8586：血液瘤， 已进入 1 期临床；3）DZD1516：HER2 小分子，具备血脑屏障穿透性，国 际多中心 1 期临床结束；4）DZD2269：A2aR 拮抗剂，国际多中心 1 期临 床。此外，管线中还有数款早期阶段小分子靶向药，补充研发管线。

富有创造性的研发管理团队，高水准的转化科学平台

公司核心能力已覆盖创新药早期发现到后期商业化全产业链，得益于：1） 拥有全球化视野的研发管理团队：创始人张小林博士及大部分核心研发人员 为原阿斯利康亚洲研发中心团队成员，曾主导阿斯利康多项明星项目的开发 与商业化（创始人张小林博士曾主导或参与易瑞沙、泰瑞沙等项目的研发）， 积累了丰富的小分子创新药研发经验；2）一体化研发平台：公司拥有行业 领先的转化科学能力和技术平台，聚合生物科学、药物化学、药物 ADME 等多学科，为新药研发立项提供支持。