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百润股份（002568）研究报告：今年鸡尾酒，有何不一样？长期空间仍在，我国鸡尾酒市场未来十年规模 CAGR=20%。从规模来 看，全球预调酒零售市场规模从 2007 年的 216.56 亿美元增至 2021 年 的 400.12 亿美元，CAGR=4.5%。我们认为国内鸡尾酒行业处于上升期， 长期空间较大，根据我们的测算，我国鸡尾酒当前出厂价规模在 30-40 亿左右，中性预期下到 2030 年有望达到 181 亿，CAGR=20%。

公司历史上两度成为十倍股，行业爆发的背后公司的管理和能力提升不 容忽视。2013-2015H1 鸡尾酒行业迎来爆发期，RIO 通过营销快速成长 为行业名片，百润第一次成为十倍股；2015H2 渠道库存高企叠加行业 标准混乱，消费者尝鲜没有较好转化，行业进入三年调整期。2018 年微 醺居家消费营销成功+疫情居家顺势放量，2018-2021H1 百润第二次成 为十倍股。而在新一轮的发展中，公司充分吸取上一轮库存高企的教训， 生产端持续建设产能、营销端优势持续增强、产品有清晰的场景和定位、 罐化率之下的性价比持续提升、渠道谨慎下沉、铺货更注重复购而非网 点数量等，管理层对于渠道、产品、营销的把控能力进一步增强。

今年亮点在于--强爽爆量！事件营销持续驱动，未来也有望复制其他单 品。强爽此次成功之处在于注重社媒宣传，私域流量造势营销，进而激 励消费者实现自发宣传。过去强爽主要针对男性，以虎扑等平台作为主 要传播阵地,邀请 KOL 将生活中的真实需求场景演绎出来，从而引起观 者共鸣；2022 年公司继续紧抓住年轻群体打标签、爱分享、充满好奇心 等特点，针对强爽主打的“一瓶就到位”高酒劲在网络平台发起“RIO 强爽 8 度不信邪”挑战活动、与网易旗下《永劫无间》进行联名表情包 等多种营销活动提升强爽热度，社交和跟风属性比较容易让消费者上 头，最终形成了用户自发表达自身强爽体验。公司顺势而为，在持续增 加的营销想法、精进的管理、严格的渠道把控之下，有望延续强爽的热 度，逐步挖掘核心消费者的沉淀，也有望将经验复制于其他单品。